文章核心观点 - 公司2024财年第一季度财报公布后股价下跌近18%，因其对写字楼物业敞口大、信贷损失拨备高致GAAP净亏损，普通股大幅折价交易，优先股或为较好投资选择但也有风险 [1][2][4] 财务表现 - 第一季度GAAP净亏损7700万美元，约每股1.53美元，信贷损失拨备7560万美元 [2] - 第一季度可分配收益130万美元，约每股0.03美元，仅能覆盖20%的削减后股息 [4] 贷款组合 - 贷款组合未偿本金余额27亿美元，分布于71笔贷款投资，99%为优先贷款，约43.1%的贷款由写字楼物业支持 [1] - 贷款组合中多户住宅、零售物业和酒店占比分别为31.8%、9.8%和7.2% [3] - 第一季度末风险评级为5的贷款占贷款组合的19.9%，高于上一季度的11.9% [5] 股息情况 - 最近宣布的季度现金股息为每股0.15美元，较上一次分配下降25%，年化后每股0.60美元，股息收益率为16.5% [2] 账面价值 - 第一季度账面价值较上一季度每股下降1.77美元，至11.14美元，降幅13.7% [2][3] - 普通股目前较第一季度账面价值大幅折价67% [3] 流动性与资金情况 - 第一季度末持有1.55亿美元无限制现金，杠杆率为2.3倍 [4] - 第一季度为现有贷款承诺和增额提供资金1750万美元，而贷款还款、本金偿还和摊销为3550万美元 [3] 优先股情况 - 7.00% A系列固定至浮动利率累积优先股目前收益率为10.5%，以每股16.65美元交易，较每股25美元的清算价值折价33.4% [6] 公司目标 - 目标在2024年底前解决大部分风险评级为5的贷款 [6]