行业概况 - 烟草行业整体处于长期下滑趋势，但依然保持极高的盈利能力 [1] - 传统可燃香烟仍是行业支柱，2024年市场规模预计达8540亿美元，占整个烟草产品市场的最大份额 [2] - 传统香烟业务已进入成熟期，预计仅能实现低个位数增长 [2] - 主要烟草公司股息收益率普遍超过5%，通过高股息回报股东 [3] 公司分析 Altria (MO) - 美国烟草巨头，拥有标志性品牌万宝路，占据42%的市场份额 [4] - 第一季度烟制品收入55亿美元，占总收入的88%，但同比下降3.6% [4] - 口服烟草产品增长显著，on!尼古丁袋出货量同比增长32%，收入6.51亿美元 [5] - 电子烟业务起步较晚，曾投资130亿美元于Juul但最终失败，目前持有NJOY 4.3%的市场份额 [6][7] - 股息收益率高达9.1%，连续50多年提高股息支付 [8] British American Tobacco (BTI) - 全球烟草公司，年销售额341亿美元，美国市场占比44% [10] - 旗下Vuse电子烟品牌占据美国市场42.4%的份额，2023年全球收入增长47% [11] - Velo尼古丁袋业务收入同比增长39% [12] - 预计美国香烟市场将在30年内消失，计划到2035年非可燃产品收入占比达到50% [13] - 股息收益率超过10% [14] Philip Morris International (PM) - 全球最大烟草公司之一，主打加热烟草产品IQOS [15] - 无烟业务占总净收入的39%，有机收入增长近25% [16] - Zyn尼古丁袋销量增长40%，美国市场增长近80% [17] - 预计2027年尼古丁袋市场规模将达150亿美元，公司占据60%的市场份额 [17] - 股息收益率5.3% [17]