文章核心观点 - 华纳兄弟探索公司一季度财报未达营收和盈利预期，但有当前和未来催化剂使公司股票仍值得看好，公司正努力扭转局面，虽受高杠杆影响难以盈利，但自由现金流激增且管理层重视去杠杆，分析师相信未来几个季度将恢复盈利，股价也将相应上涨 [1][9] 华纳兄弟探索公司财报结果 - 一季度各业务板块营收普遍下降，营收减少7亿美元，但因有效控制可变成本使费用减少10亿美元，不过仍有2.67亿美元的运营亏损和8.19亿美元的税前亏损 [2] 资产负债表情况 - 尽管运营亏损，公司仍偿还了10亿美元债务，部分还款来自现金，现金余额减少8亿美元，股东权益减少10亿美元，且公司资产负债表上有大量需摊销的无形资产 [3] 现金流量表情况 - 公司业务因大量费用与折旧和摊销相关而产生健康现金流，一季度运营现金流为5.85亿美元，自由现金流为3.9亿美元，而去年同期分别为负6.31亿美元和负9.3亿美元，一季度自由现金流加上6亿美元现金用于偿还超10亿美元债务 [4] - 过去十二个月自由现金流飙升至超70亿美元，超60亿美元用于偿还债务，持续减债有望降低未来利息支出并提高收益 [5] 公司债务削减情况 - 公司高债务负担受分析师关注，不仅用自由现金流偿债，管理层公开承诺进一步去杠杆，在财报电话会议中提到利用折价公开市场购买作为减债策略以实现3倍总杠杆目标，财报发布当日宣布用手头现金现金要约收购至多17.5亿美元长期票据 [6] 公司盈利情况 - 尽管一季度盈利低于预期，但分析师认为公司下半年将开始产生小额利润，2025年实现全年盈利，管理层也为2025年设定了10亿美元的息税折旧摊销前利润目标 [7] 投资建议 - 对于看好华纳兄弟探索公司的投资者，直接购买股票可能是不错选择，但也可滚动现金担保看跌期权，最新期权合约本周到期，可考虑在6月中旬至7月中旬之间启动新合约，这些合约年化收益率超20%，可将每股入场成本从7.5美元降至7.2 - 7.34美元，若在抛售时获得股票，投资者可通过出售有担保看涨期权获得额外收入 [8]