文章核心观点 - FS KKR Capital Corp在充满挑战的行业中展现出稳定性和投资机会，尽管面临经济挑战和利率风险，但凭借稳健的业绩、投资级信用评级和折价交易等优势，对追求收益的投资者具有吸引力 [32][33] 高收益投资风险 - 高股息率投资可能存在“傻瓜收益率”问题，相关公司盈利历史不可预测、股息支付不安全，高收益率往往意味着低估值 [2][3] - 以Danaher为例，其五年股息复合年增长率为12.1%，但股息率仅0.4%，资本收益抵消了股息增长 [4] FS KKR Capital Corp概况 - 公司是业务发展公司，在行业中受关注，此前文章称其股票“便宜且可靠”，交易价格较账面价值有20%的折扣 [5][6] - 公司年化收益率达13.5%，信用评级良好，为追求收益的投资者提供了有吸引力的机会 [7] 利率对业务发展公司的影响 - 一般而言，业务发展公司若能平衡投资期限、投资与债务关系，利率上升对其有利，FS KKR Capital Corp有90.1%的浮动利率债务 [9][10] - 利率上升虽使公司受益，但也可能导致投资组合公司将资金用于支付利息，影响业务运营，增加违约风险 [11][12] - 当前债务质量和财务健康状况出现问题，如41%的罗素2000公司盈利为负，超40%小企业支付租金困难，商业地产成为问题 [13][14][15] FS KKR Capital Corp业绩表现 - 第一季度净投资收入为每股0.76美元，调整后净投资收入为每股0.73美元，能够支付每股0.75美元的分红，包括0.05美元的特别分红 [16][17] - 按当前股价计算，年化收益率为15.1%，排除特别分红后为14.1%，全年目标分红每股2.90美元，当前收益率为14.6%，分红覆盖率为104% [17] FS KKR Capital Corp投资情况 - 第一季度新增投资14亿美元，主要用于对现有投资组合公司的追加融资，约75%的新投资属于此类 [20] - 投资组合包括205家公司，分布在24个行业，前10家占比约20%，债务投资加权平均收益率为12.1%，57%为优先担保第一留置权贷款 [21] - 新交易条件良好，加权平均息税折旧摊销前利润约2.43亿美元，杠杆率5.7倍，股权贡献率47%，加权平均票面利率约为担保隔夜融资利率加570个基点 [22] - 投资组合因销售和还款净减少2.21亿美元，69%的新贷款属于第一留置权优先担保领域 [22] FS KKR Capital Corp资产净值与投资组合表现 - 第一季度末净资产价值下降0.7%，主要因特别分红和未实现损失抵消了净投资收入的增长 [23] - 尽管面临通胀和高利率挑战，投资组合表现良好，投资组合公司息税折旧摊销前利润实现高个位数增长，核心公司同比增长7% [24][25] - 未来公司预计投资组合公司收入将随经济走弱而放缓，但投资组合公司杠杆稳定，利息覆盖率触底，显示出投资组合质量较高 [25][26] FS KKR Capital Corp资产负债表与估值 - 公司资产负债表健康，拥有投资级信用评级，净杠杆率为1.09倍，流动性为42亿美元，债务到期分布合理，超80%的债务在2026年后到期 [28][29] - 公司估值持续低于账面价值，自2021年合并以来一直以20%的折扣交易，虽短期内不太可能溢价交易，但不应低于账面价值 [30] FS KKR Capital Corp投资建议 - 公司是投资者青睐的业务发展公司之一，若构建追求收益的投资组合，可考虑配置该公司股票，但需注意周期性风险 [31] - 投资者应谨慎关注利率相关风险，可逐步买入，以应对不同经济情况 [31] FS KKR Capital Corp优缺点 优点 - 业绩表现有韧性，净投资收入和资本分红表现良好 [35] - 具有价值投资机会，交易价格低于账面价值 [35] - 拥有投资级信用评级和健康的资产负债表，稳定性强 [35] - 投资组合多元化，注重优质交易，可降低风险并提高潜在回报 [35] 缺点 - 存在周期性风险，投资者需保持谨慎 [36] - 利率和市场条件波动可能影响公司业绩和股价，带来短期波动 [37] - 公司成功与宏观经济趋势密切相关，经济状况变化可能影响盈利能力和分红 [38]