文章核心观点 - 公司逆风因素逐渐消失，增长前景改善，虽当前股价波动小，但有机增长回归有望推动估值重估，股价可能涨至100美元 [1][2][18] 女性健康业务 - 公司致力于提升全球女性健康水平，业务规模达40亿美元，诊断业务占近一半销售额，乳腺和骨骼部门占近40%，手术应用占15% [3] - 约三分之二销售额来自耗材，其余来自服务和资本投资，四分之三销售额来自美国，虽注重国际增长 [4] - 疫情使核心业务销售额从2014年的25亿美元增至2021年的56亿美元峰值，2023年降至40亿美元，主要因新冠诊断收入减少 [5] - 过去十年公司每股收益从2014年的约1.5美元增至2023年的4美元，2021年曾达8美元峰值，近期下降与新冠诊断销售回落有关，超额收益用于完全去杠杆 [6] 估值讨论 - 去年11月公司全年销售额下降17%至40.3亿美元，第四季度销售额下降1%至9.45亿美元，调整后每股收益3.96美元，GAAP每股收益1.83美元，净债务9600万美元，有净利息收入 [7] - 2月公司股价73美元，估值180亿美元，市销率4.5倍，市盈率18倍，对于无杠杆且有中个位数有机增长的业务而言合理且有吸引力 [10] 展望未来 - 公司预计2024年每股收益在3.9 - 4.1美元，仅比上一年增加4美分，宣布5亿美元股票回购计划，预计有机销售额增长5 - 7%，但总销售额因疫情相关诊断销售下降降至39.6亿美元 [8][9] - 2月发布第一季度业绩后，公司将全年销售指引中点上调至40.2亿美元，预计每股收益4.04美元，为股票回购承担6.27亿美元净债务 [11] 股价表现与收购 - 2月以来公司股价围绕75美元波动，4月下旬宣布3.1亿美元收购Endomagnetics，该公司2023年销售额约3500万美元，收购市盈率近10倍，预计2024年对每股收益略有稀释，2025年实现盈亏平衡，之后产生收益 [12][13] 第二季度业绩 - 5月初公司报告第二季度销售额下降近1%至10.2亿美元，疫情相关收入减少，有机增长近5%，调整后每股收益下降3美分至1.03美元，基本确认全年销售指引中点为40.25亿美元，调整后每股收益4.07美元 [14] - 净债务3.71亿美元，若计入Endomagnetics收购价将增至6.81亿美元，收购预计使备考销售额增加约1%，稀释后股份数降至2.37亿股，股权估值略低于180亿美元 [15] 后续趋势 - 排除新冠业务后公司销售额达36亿美元，逆风因素迅速消失，从第三季度起将实现真正的有机增长，报告的销售增长将更接近有机增长，有望推动估值扩张 [16][17]