文章核心观点 - 基于对伊坎企业（Icahn Enterprises L.P.）2024年第一季度数据的分析，认为该公司股票可能大幅下跌，维持卖出评级，且当前分红率难以维持超过两个季度 [2][4][28] 分组1：过往分析与市场表现 - 此前指出公司情况及股票可能很快大幅下跌，市场并非有效，收益型投资者可能持有股票直至归零 [1][2] - 市场状况收紧，公司股票虽未随市场上涨，但预计会随市场下跌，其表现逊于大盘，提前离场的投资者未受损失 [2] - 发布时分析师评级为卖出，股价19.9美元，跌幅9.65%，总回报率 -4.82%，同期标准普尔500指数涨幅2.55% [3] 分组2：2024年第一季度业务情况 基础业务无产出 - 投资者常认为公司分红等同于盈利，但本季度基础收入较去年下降约7%，与去年一样出现税前亏损 [5] - 投资活动净亏损9600万美元，虽较去年的4.43亿美元有所减少，但整体表现不佳 [6][8] - 即使假设公司活动均与房地产相关并加回折旧，情况也仅略有改善 [9] 现金水平下降 - 公司合并资产负债表杠杆率较高，债务与资产比率接近72%，现金水平持续受关注 [12] - 季度环比总资产减少约8亿美元，负债减少约3.45亿美元，部分现金转向投资 [13][14] - 调整能源对冲后净多头敞口为7%，较去年底的6%有所增加，此时增加投资会削弱支付投资者的能力 [15] 单位数量持续激增 - 加权平均单位数量从2023年3月31日的3.54亿增至4.29亿，期末流通单位数量约4.318亿，报告时（2024年5月8日）为4.5119亿 [16][18][20] 分组3：净资产价值与投资建议 - 公司报告2024年第一季度净资产价值（NAV）为49.52亿美元，按4.5119亿单位计算，每股NAV为10.97美元，去年为15.11美元 [25][26][29] - 公司需在每股10.97美元的NAV基础上每年赚取4美元，即近40%的回报率，但过去10年总回报率近 -40% [27] - 公司股价高于NAV，若按NAV进行再投资，单位数量将更快增加，当前溢价64%过高，维持卖出评级，预计当前分红率难以维持超过两个季度 [27][28]