公司表现 - Zscaler的股票在2024年表现不佳，年初至今下跌21%，而纳斯达克指数同期上涨8% [1] - 公司在过去20个季度中，每次都能超过营收和利润预期，预计Q3每股收益为0.65美元，同比增长34.82% [4][5] - Q3账单预计环比下降7%，但全年账单增长预期仍维持在25-26% [6] - Q2新客户贡献了总新订单的一半，预计Q3将更多依赖现有客户的追加销售 [7] 财务状况 - 公司拥有强劲的自由现金流（FCF）能力，过去三年FCF利润率保持在21% [10] - 尽管有12.3亿美元的债务，公司仍保持净现金头寸，现金及短期投资总额接近25亿美元 [8] - 现金及短期投资占公司资产基础的63%，显示出其业务模式的韧性 [9] - Q2毛利率为80.8%，同比增长40个基点，预计Q3毛利率将保持在80% [12] 运营与增长 - Q3运营利润预计为9900万美元，环比下降4%，但Q2实际运营利润比预期高出21% [13] - 自2022年下半年以来，销售及行政费用增长速度低于营收增长速度 [13] - 公司预计未来三年营收复合年增长率将从55%降至27% [14] - 公司新任首席营收官Mike Rich将专注于提升大企业客户的参与度和粘性，目标是实现50亿美元以上的年度经常性收入 [15] 估值与市场表现 - 公司当前的企业价值/销售额（EV/Sales）倍数为9.4倍，较其五年平均水平低40% [14] - 当前股价对应的自由现金流收益率为1.95%，是过去五年平均水平的2.4倍 [16] - 公司股票相对其同行的相对强度比率较长期平均水平低5% [17] - 自2023年3月以来，公司股票价格在一个上升通道内波动，但在2024年2月跌破该通道 [18] 投资建议 - 尽管公司未来增长可能放缓，但当前估值具有吸引力，建议在当前水平买入 [20]