文章核心观点 公司2024年第一季度在战略资产上保持发展势头，在减少金融资产敞口方面取得进展，有望实现2024 - 2025年的财务目标，同时宣布新的股票回购计划 [5][28][29]。 公司参与者 - 投资者关系主管Yves Cormier [2] - 首席执行官Lard Friese [2] - 首席财务官Matthew J. Rider [2] 电话会议参与者 - Exane BNP Paribas的Iain Pearce [3] - 美国银行的David Barma [3] - 摩根大通的Farooq Hanif [3] - Berenberg的Michael Huttner [3] - 瑞银的Nasib Ahmed [3] 战略与商业发展 整体情况 - 年初美国和巴西业务保持商业势头，资产管理公司有资金净流入，一季度运营资本生成2.56亿欧元，有望实现2024年约11亿欧元的目标 [5] - 美国和英国主要业务部门资本比率健康，控股公司现金资本达20亿欧元，已完成92%的15亿欧元股票回购计划，预计6月底完成，7月初启动2亿欧元新回购计划并于年底完成 [6][7] 业务板块调整 - 将泛美业务从两个业务部门重组为四个，包括分销业务、储蓄与投资、保障解决方案和金融资产，以更好反映战略和业务模式 [8][9] 各业务板块表现 美国业务 - WFG目标是到2027年将代理人数增至11万，持牌代理人数较去年3月底增加13%至7.6万，多票代理人数同比增加12% [10] - 储蓄与投资板块中，中型退休计划一季度净存款达12亿美元，辅助产品和个人退休账户资产增长 [11] - 保障解决方案板块新寿险销售增长5%，主要由指数型万能寿险带动，WFG占泛美个人寿险销售的71%，业务内部收益率超12% [12] 英国业务 - 职场渠道一季度净存款5.46亿英镑，略低于去年同期，零售渠道因宏观环境投资者情绪弱持续净流出，净存款年化收入损失500万英镑 [13] 国际业务 - 新寿险销售同比下降15%，巴西业务增长被中国和西班牙销售疲软抵消，非寿险新保费生产下降12%，运营资本生成下降23% [14] 资产管理业务 - 全球平台业务一季度净存款26亿欧元，战略合作伙伴业务净存款21亿欧元，运营资本生成较2023年一季度增加2600万欧元至4300万欧元 [15][16] 财务表现 整体财务指标 - 一季度运营资本生成2.56亿欧元，较去年同期下降12%，自由现金流1400万欧元，控股公司现金资本3月底为20亿欧元，总财务杠杆基本稳定在51亿欧元 [18] 主要运营单位资本比率 - 美国风险资本比率较2023年底提高9个百分点至441%，英国苏格兰公平保险公司偿付能力比率升至192% [19] 运营资本生成详情 - 一季度运营资本生成下降主要因美国和国际业务减少，部分被资产管理业务增加抵消，已生效业务收益下降5%，所需资本释放减少25%，新业务压力增加9% [20][21] 美国业务运营资本生成 - 一季度已生效业务收益2.85亿美元，增长1%，泛美运营资本生成1.65亿美元，下降27% [22][23] 金融资产情况 - 目标是到2027年底将金融资产占用资本降至约22亿美元，3月底降至37亿美元，运营资本生成下降，可变年金对冲效率达99%，固定年金年化净流出率为11% [23][24] 长期护理和万能寿险业务 - 自2023年初已获3.35亿美元长期护理保费上调监管批准，目标是到2027年购买70亿美元机构持有的万能寿险保单面值的40%，截至3月底已购买12亿美元，占比34% [25] 现金资本和股票回购 - 一季度末控股公司现金资本20亿欧元，较年初减少约4亿欧元，预计当前15.35亿欧元股票回购计划本季度末完成，因预计现金资本仍高于目标范围，宣布2亿欧元新回购计划 [26][27] 财务目标进展 - 有望实现2025年财务目标，一季度运营资本生成受季节性索赔影响但仍符合指引，有信心实现2024 - 2025年自由现金流和股息目标 [28] 问答环节 资本生成正常运行率和金融资产收益 - 一季度正常运行率约2.8亿欧元，金融资产运营资本生成目标约每年2亿美元至2027年 [34][36] 运营资本生成目标和分销风险 - 市场因素或带来约5000万欧元收益，仍有望实现11亿欧元目标；WFG销售团队合规性强，能支撑寿险业务增长 [38][39][40] 新信托标准影响 - 公司支持适当监管，认为自身有能力应对，需对文件进一步评估，且该规则可能面临法律挑战 [43][44] 机构持有的寿险保单和股票回购金额 - 目前维持40%购买目标，视市场定价情况决定是否超出；2亿欧元股票回购计划基于资本管理框架和现金状况 [47][49][50] 保障解决方案业务增长和运营资本生成目标 - 保障解决方案业务增长得益于销售团队扩张，目标是增加代理人数和多票代理数量；一季度不调整运营资本生成目标，维持资本生成势头并向股东返还资本 [56][57][59] 并购考虑和WFG相关问题 - 并购聚焦核心市场，评估严格；WFG对公司战略至关重要，新业务分割将提升其价值可见性；公司基于资本管理政策和现金状况决定现在启动股票回购 [61][75][76][77][74] 新业务压力和产品销售重点 - 美国新业务压力主要来自个人寿险和退休计划业务，公司看好指数型万能寿险、注册指数联动年金、退休计划和巴西业务等产品销售 [87][88][83][84][86] 美国死亡率情况 - 一季度死亡率不利主要是季节性因素，未来死亡率受疫情后就医情况影响，对新药影响不确定 [91]