文章核心观点 - 尽管行业面临周期性挑战，但公司凭借强劲盈利、持续股息增长以及对可持续解决方案、新发动机和自主技术的投资，展现出韧性和战略优势，是一个兼具稳定性与增长潜力的投资选择，但需注意周期性风险和估值问题 [18][19] 公司表现 - 自疫情后投资以来，不包括股息，公司投资回报率约达170%，推动十年总回报率超330%，比标普500指数表现高近100个百分点 [1] - 自2月12日相关文章发布后，公司股价回报率达11%，跑赢标普500指数的5% [4] - 一季度财报显示，公司将持平的营收转化为显著的利润和自由现金流增长，季度内用于股票回购和股息的资金达创纪录的51亿美元，约占当前市值的3.0% [5] 股价与经济指标关系 - 公司股价与主要经济指标（如ISM制造业指数）出现背离，尽管经济增长预期大幅减弱，但公司股价表现未受明显影响 [2][3] 股息情况 - 公司连续30年提高股息，是股息贵族，目前季度股息为每股1.30美元，股息率1.5%，五年股息复合年增长率为8.6% [6] - 股息支付率低于25%，资产负债表评级为A，股息受良好保护，除股息率外，其他方面在Seeking Alpha量化评级中均获A区间评分 [6] 股票回购 - 公司是股票回购的积极倡导者，过去十年回购了超五分之一的流通股 [7] 营收情况 - 一季度总营收未能增长，主要因需求疲软，销售 volume 下降带来6.84亿美元的不利影响，不过公司定价能力部分抵消了这一影响 [8] - 能源销售增长，但资源行业和建筑业务因周期性因素面临销售 volume 下降的压力，不过自主采矿车辆等领域销售保持强劲 [9] 可持续发展投资 - 公司与北美最大骨料生产商CRH达成协议，推进零排放解决方案的开发，包括部署70 - 100吨级电池电动非公路卡车 [10] - 公司推出用于石油和天然气作业的混合储能解决方案，旨在降低燃料消耗、降低总体拥有成本并减少排放 [10] 未来需求预期 - 北美非住宅建筑需求预计保持稳定或略有增长，住宅建筑需求预计持平至略有下降，但与历史标准相比仍较强劲 [11] - 除中国外的经济状况正在软化，中国10吨以上挖掘机需求仍较低，欧洲经济状况将持续疲软，但中东强劲的建筑活动提供了一定平衡 [13] - 资源行业预计机器 volume 下降，经销商库存预期降低，但服务收入预计上升，受高利用率和老旧车队刺激 [13] 大宗商品与投资计划 - 石油和天然气需求依然高企，公司对油气领域往复式发动机和服务的需求持乐观态度，并计划投资7.25亿美元扩大大型发动机生产 [14] 财务预期与估值 - 公司预计全年ME&T自由现金流在75 - 100亿美元之间，占当前市值的5.0%（中点），保护了股息并为激进的股票回购留出空间 [15] - 分析师对公司盈利预期更加乐观，预计2026年每股收益从23.15美元提高到24.50美元，今年预计增长2%，明年预计增长6%，2025年预计增长7% [15][16] - 公司混合市盈率为16.4倍，低于长期正常市盈率17.1倍，基于17.1倍市盈率和2026年预期每股收益24.50美元，公平目标价为419美元，较当前价格高19% [17] 投资建议 - 鉴于公司的表现和潜力，仍然看好公司，但由于周期性风险和近期涨幅，建议逐步建仓，若股价因周期性逆风走弱可平均成本，若股价继续上涨也能参与 [17] 优缺点分析 优点 - 股息增长：连续30年提高股息，是可靠的股息贵族 [19] - 盈利韧性：尽管面临经济逆风，仍展现出强劲的盈利和自由现金流增长 [19] - 战略投资：专注于可持续解决方案、发电和自主技术，为未来增长做好了准备 [19] 缺点 - 周期性风险：机械行业高度周期性，公司业绩可能受经济衰退影响 [19] - 估值担忧：尽管市盈率低于长期水平，但近期涨幅已反映了很多利好消息 [19] - 经济逆风：中国和欧洲等关键市场需求疲软可能影响未来增长 [19] - 市场敏感性：公司股价通常波动较大 [19]