文章核心观点 - 丘博集团（Chubb）财务表现出色，股价被低估，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦买入其股份增强了投资信心，维持买入评级 [1][2][20] 丘博集团财务表现 - 自2023年9月11日评级买入后，股票总回报率达34%，高于标普500指数的18% [2] - 2023年第三季度至2024年第一季度增长良好，第一季度净保费收入同比增长14.2%，寿险保费收入增长26.3% [3] - 第一季度核心营业收入同比增长20.3%，利润率从2023年第一季度的17.2%提升至18.1% [4] - 2023年下半年保费和营业利润率增长超预期，近期将股息提高至每季度0.91美元，股息收益率为1.33% [6] 巴菲特投资情况 - 5月15日13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦买入丘博集团2590万股，价值约71亿美元，占总股份约6%，5月16日股价上涨5% [7] - 此前伯克希尔·哈撒韦已秘密建仓，预计不会进一步增持，也不太可能进行收购，但增强了投资信心 [8] 行业竞争情况 - 财产和意外险行业竞争激烈，服务标准化，价格是主要差异化因素 [9] - 与大型竞争对手相比，丘博集团盈利增长更稳定，承保比率更优 [10] - 2024年行业预计表现良好，保费预计增长7.0%，净资产收益率预计在2024年达9.5%，2025年达10.0% [11] 估值情况 - 基于近期财务表现，调整DCF模型假设，预计2023 - 2033年复合年增长率为4.0%，2024年息税前利润为103亿美元，利润率为22.8% [12] - DCF模型估计丘博集团公允价值为391.16美元，较当前股价高约43%，股票仍被低估 [13] - DCF模型使用加权平均资本成本为6.66%，较之前的7.38%有所下降 [14][17]