Legendary investor Warren Buffett has a history of beating the S&P 500, but his conglomerate Berkshire Hathaway Inc BRKBRK currently trails the stock market index. Here's a look at the current top holdings of Berkshire Hathaway and how they're performing year-to-date.Warren Buffett's Top 10 HoldingsBuffett and Berkshire Hathaway revealed several new investments made in the second quarter via a 13F filing on Aug. 14. Many of the new investments were small in size compared to the largest bets from Berkshire.W ...

同时，伯克希尔二季度大手笔建仓医疗保险巨头联合健康（UnitedHealth），买入股票季末价值将近16亿美元，还揭晓了最近的备受关注的"神 秘"持仓——纽柯钢铁（Nucor）和两只地产股个股。 "神秘"持仓纽柯钢铁市值超8亿美元，Lennar和D.R. Horton均为地产股 本文来自：华尔街见闻，作者：李丹，原文标题：《巴菲特Q2重启苹果抛售，再减持美银，新进联合健康，纽柯钢铁等"神秘"持仓揭晓》， 题图来自：视觉中国 持仓文件显示，时隔半年，"股神"巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司又开始抛售头号重仓股苹果，继续减持另一重仓股美国银行。 今年5月，伯克希尔披露一季度持仓时有请求保密的仓位，此后"神秘"持仓一直在猜测之中。华尔街见闻此前提到，根据今年前两个季度的财 报线索，媒体猜测，伯克希尔可能投资了一家工业企业，投资总额或接近50亿美元。 其中，伯克希尔买入纽柯钢铁（NUE）661万股，季末市值8.57亿美元，持仓占比0.33%，持仓规模排在第25位。 地产股Lennar（LEN）被伯克希尔买入约705万股，季末市值约7.8亿美元，持仓占比0.3%，持仓排第26位。 伯克希尔买入超148万股D.R. Ho ...

Key Takeaways CB's strong renewal retention and compelling dividend history poise it well for sustained long-term growth.Chubb enhances its core and specialty product offerings for long-term expansion.Solid capital position enables CB to fund growth initiatives and return capital to shareholders.Shares of Chubb Limited (CB) have gained 1.1% in the past year, underperforming the industry, the Zacks S&P 500 composite and the Finance sector’s growth of 7.9%, 19% and 18.3%, respectively.The insurer has a market ...

沃伦·巴菲特投资分析 核心观点 - 巴菲特通过精妙的交易条款设计，在卡夫亨氏投资中实现近60%的实际盈利，尽管账面价值缩水38亿美元至84亿美元[4][5] - 伯克希尔·哈撒韦2025年二季度现金储备达3440亿美元创历史新高，净利润123.7亿美元同比下滑59%[21] - 前三大重仓股苹果、美国运通、可口可乐合计持仓占比超50%，前十大重仓股集中度89.02%[19] 伯克希尔·哈撒韦运营动态 - **持仓调整**：2025年一季度增持酒业公司星座品牌113.52%至1201万股，清仓花旗集团和金融公司Nu[20] - **投资理念**：坚守能力圈原则，对AI领域保持观望，强调技术需增强核心竞争力而非追逐概念[20] - **市场观点**：认为标普500市盈率超30倍隐含过高增长预期，警告美股估值处于近20年高位[16] 经典投资案例解析 - **可口可乐**：1988年投资时海外销售额占比62%，持有35年获利超300亿美元[27][30] - **苹果公司**：2016年建仓后长期持有，截至2024年回报率近800%，iPhone用户留存率95%[19][29] - **高盛集团**：2008年金融危机中以50亿美元优先股投资锁定10%股息，附加认股权证保障收益[26] 财务数据摘要 | 指标 | 数值 | 变动 | 来源 | |------|------|------|------| | 卡夫亨氏投资账面价值 | 84亿美元 | 较2017年缩水50% | [4] | | 伯克希尔股票持仓总值 | 2564.59亿美元 | 环比增400亿美元 | [17] | | 苹果持仓市值 | 653.7亿美元 | 占投资组合25% | [19] | 行业趋势观察 - **保险领域**：伯克希尔旗下安达保险持仓27.03万股未调整，保险业务持续贡献稳定现金流[19] - **能源板块**：雪佛龙持仓118.61亿股不变，西方石油增持0.29%至264.94亿股[18][19] - **消费行业**：可口可乐400亿股持仓维持不变，凸显对必需消费品防御性的偏好[18][30] 注：所有数据均来自原文披露，未包含风险提示及评级信息

公司融资动态 - Chubb Limited子公司Chubb INA Holdings LLC公开发行12.5亿美元2035年到期、票面利率4.90%的高级票据[1] - 票据由Chubb Limited提供担保[1] - 募集资金拟用于一般公司用途，包括偿还2026年5月3日到期的15亿美元、利率3.35%的存量高级票据[1] 承销商信息 - 本次发行联席账簿管理人为花旗集团全球市场公司、高盛集团和富国银行证券[2] 公司背景 - Chubb为全球保险行业领导者，业务覆盖54个国家和地区[5] - 业务范围涵盖商业及个人财产意外险、健康补充险、再保险和人寿保险[5] - 母公司Chubb Limited在纽交所上市（代码CB），为标普500指数成分股[5] - 全球员工约4.3万人[5]

公司概况 - 公司为全球保险巨头 市值超过1000亿美元 并拥有最高的资本实力评级 [1] - 公司浮存金规模超过1200亿美元 在蓝筹保险公司中仅次于伯克希尔哈撒韦 [1] 行业地位 - 公司在保险行业处于领先地位 被视为最蓝筹的保险公司之一 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度归属于Chubb的净利润为29.68亿美元，同比增长33.1%[156][157] - 2025年第二季度净保费收入为141.96亿美元，同比增长6.3%（按固定汇率计算增长7.1%）[156][157] - 2025年第二季度净投资收入为15.68亿美元，同比增长6.8%[156] - 2025年第二季度总收入为148.36亿美元，同比增长7.2%[156] - 2025年第二季度税前收入为37.16亿美元，同比增长37.4%[156] - 2025年上半年净保费收入为268.42亿美元，同比增长4.9%[156] - 公司净保费收入总额在2025年第二季度达到141.96亿美元，同比增长6.3%，上半年累计268.42亿美元，同比增长4.9%[158] - 公司净保费收入在2025年第二季度同比增长4.1%至57.23亿美元，上半年增长3.1%至105.1亿美元[175][179][180] - 公司承保收入在2025年第二季度同比增长2.2%至8.57亿美元，上半年大幅增长14.6%至17.51亿美元[175] - 公司投资净收入在2025年第二季度同比增长8.6%至9.38亿美元，上半年增长10.5%至18.67亿美元[175] - 2025年上半年净投资收入为31.29亿美元，同比增长9.4%，主要由于平均投资资产增加[246] - 2025年第二季度其他收入5.28亿美元，而2024年同期为亏损700万美元，上半年其他收入4.95亿美元，同比大幅增长[225] - 2025年第二季度固定到期证券未实现收益9.86亿美元，上半年未实现收益18.87亿美元，主要受利率下降推动[229][230] - 公司2025年第二季度税前净实现收益1.6亿美元，上半年净实现收益4400万美元，包括股权证券按市值计价收益[231] - 2025年上半年私募股权公允价值变动税前收益为4.96亿美元，较2024年同期增长165.2%[247] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年净巨灾损失达22.71亿美元，其中北美P&C保险巨灾损失为18.8亿美元，主要由加州野火损失14.7亿美元驱动[163][167] - 北美个人P&C保险业务在2025年上半年因加州野火导致巨灾损失达14.84亿美元，远超去年同期的3.08亿美元[186] - 公司2025年第二季度巨灾损失为2.29亿美元，低于去年同期的2.52亿美元；上半年为3.83亿美元，低于去年同期的4.88亿美元[177] - 2025年第二季度承保亏损1.76亿美元，同比减少8.5%，上半年承保亏损2.95亿美元，同比减少4.5%[225] - 2025年第二季度所得税费用7.17亿美元，同比增长46.3%，上半年所得税费用10.38亿美元，同比增长24.8%[225] - 2025年第二季度市场风险收益亏损1700万美元，同比减少39.9%，上半年亏损1.09亿美元[225] - 2025年第二季度整合费用200万美元，同比减少75.9%，上半年整合费用200万美元，同比减少88.6%[225] - 2025年上半年运营现金流51亿美元，同比下降30%（主要因赔付支出和所得税增加）[286] 各条业务线表现 - 财产险净保费收入为123.9亿美元，同比增长5.2%（按固定汇率计算增长5.8%）[157] - 人寿保险净保费收入为18亿美元，同比增长14.1%（按固定汇率计算增长17.3%）[157] - 2025年第二季度财产险承保利润实现两位数增长[157] - 商业财产险净保费收入在2025年第二季度为76.86亿美元，同比增长5.4%，其中商业意外险增长10.9%至23.89亿美元[158] - 个人险业务净保费收入在2025年第二季度同比增长12.1%至27.89亿美元，其中个人汽车险增长23.3%至7.56亿美元[158] - 北美个人P&C保险业务净保费收入在2025年第二季度同比增长9.1%至19.38亿美元，上半年增长8.0%至34.9亿美元[186][188] - 商业保险业务净保费收入在2025年第二季度同比增长8.5%至21.45亿美元，上半年增长8.1%至42.01亿美元[176][179][180] - 海外普通保险部门2025年第二季度净承保保费增长2.86亿美元，增幅8.5%，按固定汇率计算增长10.2%[200] - 全球再保险业务净保费收入在2025年6月30日止三个月下降7.6%（按不变美元计算下降7.8%），六个月增长2.4%（按不变美元计算增长2.3%）[211] - 人寿保险业务净保费收入在2025年6月30日止三个月和六个月分别增长14.1%和9.6%（按不变美元计算增长17.3%和13.8%）[218] - 国际人寿业务净保费收入在2025年6月30日止三个月和六个月分别增长14.0%和8.6%（按不变美元计算增长17.8%和13.4%）[220] - Combined Insurance业务净保费收入在2025年6月30日止三个月和六个月均增长17.3%（按不变美元计算增长18.1%和18.4%）[221] - 人寿保险业务收入在2025年6月30日止三个月和六个月分别增长10.4%和9.5%（按不变美元计算增长15.3%和15.5%）[223] 各地区表现 - 欧洲、中东和非洲地区2025年第二季度净承保保费增长1.39亿美元，增幅9.9%，占海外总保费的43%[202] - 亚洲地区2025年第二季度净承保保费增长1.39亿美元，增幅11.8%，主要来自个人保险和意外健康险业务增长[202][205] - 拉丁美洲地区2025年上半年净承保保费按固定汇率计算增长11.4%，但按美元计算仅增长0.3%[202] - 拉丁美洲地区个人保险业务增长，尤其是墨西哥的汽车保险业务[206] - 泰国Liberty Mutual财产险业务自2025年4月1日起并入公司海外保险部门[199][205] 管理层讨论和指引 - 2025年第二季度P&C综合赔付率为85.6%，同比下降1.2个百分点，主要受有利前期发展（PPD）2.2%的正面影响[170] - 2025年上半年有利前期发展（PPD）达5.87亿美元，其中短期业务有利发展5.91亿美元，长期业务不利发展400万美元[165] - 公司综合赔付率在2025年第二季度为83.5%，同比上升0.6个百分点；上半年为82.8%，同比下降1.6个百分点[175][183][184] - 北美个人P&C保险业务综合赔付率在2025年上半年飙升至115.1%，主要受加州野火影响[186][190] - 公司2025年第二季度有利前期发展金额为1.06亿美元，低于去年同期的1.44亿美元；上半年为2.2亿美元，高于去年同期的1.92亿美元[177][183] - 2025年第二季度综合赔付率下降5.3个百分点至89.1%，主要由于巨灾损失减少[197] - 2025年上半年综合赔付率下降3.5个百分点至84.4%，反映巨灾损失减少和有利的前期发展[197] - 2025年第二季度海外部门巨灾损失增加9500万美元，导致综合赔付率上升2.1个百分点[200][201] - 综合比率在2025年6月30日止三个月和六个月上升，主要因灾害损失增加，部分被有利的前期发展抵消[209] - 公司更新了全球财产巨灾再保险计划，北美和国际业务的有效期为2025年4月1日至2026年3月31日，包含三层超额损失结构[270] - 2025年上半年公司回购11亿美元普通股，5月董事会批准新增50亿美元股票回购授权[275] - 2025年度股息提高至每股3.88美元（分四季度支付，每季度0.97美元），较上年增加0.24美元/股[278] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司总资产为2620亿美元，股东权益为690亿美元[154] - 公司于2025年4月完成对泰国Liberty Mutual业务的收购，交易金额3.21亿美元[159] - 公司在华泰集团的持股比例增至约87.2%，新增0.6%和1.0%的股权[159] - 公司2025年第二季度运营现金流为35.5亿美元[159] - 2025年第二季度有效税率为19.3%，高于2024年同期的18.1%，上半年有效税率也为19.3%[233] - 公司2025年第二季度归属于非控股权益的净收入3100万美元，而2024年同期为净亏损1400万美元[225] - 截至2025年6月30日，公司总债务为149.76亿美元（短期债务14.99亿美元，长期债务134.77亿美元），债务资本化比率17.7%[273] - 公司拥有30亿美元集团银团信贷额度（2027年10月到期），当前信用证使用量9.31亿美元[281] - 2025年6月末未偿还回购协议余额31亿美元，期限最长为11个月[289] - Chubb Limited 2025年6月30日总资产为8.4亿美元，较2024年12月31日的12.56亿美元下降33%[291] - Chubb INA Holdings LLC 2025年6月30日长期债务为134.77亿美元，较2024年12月31日的143.79亿美元下降6.3%[291] - Chubb Limited 2025年上半年净亏损3400万美元，Chubb INA Holdings LLC净亏损2.62亿美元[291]

行业概述 - 财产和意外险行业提供商业和个人财产保险、责任保险产品及服务 涵盖汽车、专业风险、海事、超额伤亡、航空、个人意外、商业多重风险等 [3] - 保费是主要收入来源 受定价提升和风险敞口扩大驱动 但去年三次降息及今年可能进一步降息引发担忧 [3] - 行业Zacks排名第92位 位居所有250个行业中前38% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [9][10] 核心驱动因素 - 更优定价、审慎承保和风险敞口增长推动行业发展 伯克希尔哈撒韦、Progressive等头部公司有望持续增长 [1] - 技术进步(区块链、AI、云计算等)和保险科技公司涌现提升运营效率 生成式AI投资可改善基点和规模效益 [7][8] - 德尔预计2030年总保费将增长6倍至7220亿美元 中国和北美占总量三分之二 Swiss Re预测2025年保费增长5% [4] 市场趋势 - 全球商业保险费率Q2下降4% 但个人车险表现强劲 得益于投资回报改善和索赔减少 [4] - 2025年预计为飓风高发年 可能产生23个命名风暴(含8次飓风) 上半年自然灾害已致保险损失超1000亿美元 [5] - 并购活动持续活跃 企业通过收购拓展业务线和地理市场 资本充足支撑行业整合 [6] 财务表现 - 行业年内股价上涨4.7% 落后于金融板块(9.8%)和标普500(6.9%) [11] - 当前市净率1.53X 低于标普500(8.5X)和金融板块(4.27X) 五年波动区间1.16X-1.71X [13][14][15] - 2025年行业盈利预测同比上调2.9% [10] 重点公司 Progressive - 全美主要汽车保险商 摩托车/船舶保单市场份额第一 商业车险领导者 2025年盈利预计增长23.4% [17][18] - 长期盈利增速9.5%高于行业均值(6.7%) 近七日2025/2026年盈利预测分别上调3%/1.3% [18] 伯克希尔哈撒韦 - 保费规模居行业前列 保险业务增长推动浮存金和ROE提升 2026年盈利预计增长5% [21][22][23] Chubb - 全球最大上市P&C保险公司 专注中端市场业务和网络保险 连续32年增加股息 2026年盈利预计增长18.9% [25][26] Travelers - 美国车险/房险领先供应商 商业业务表现稳健 2026年盈利预计增长20.5% 近七日盈利预测最高上调10.2% [29][30] Allstate - 全美第三大P&C保险商 费率提升推动保费增长 2026年盈利预计增长22% 长期盈利增速10.5% [32][33]

核心观点 - 尽管公司季度业绩超出分析师预期，但市场反应消极，股价下跌超过4% [1] - 投资者对部分基本面指标表示担忧，导致集体抛售股票 [1] - 市场反应可能更多与外部因素相关，而非公司本身表现不佳 [5] 财务表现 - 净承保保费同比增长6%至近142亿美元，略高于分析师预期的1416亿美元 [2][4] - 净利润从去年同期的22亿美元增至略低于30亿美元 [4] - 非GAAP核心运营收入从去年同期的每股538美元增至614美元，高于分析师预期的596美元 [4] 业务表现 - 公司管理层将业绩改善归因于各市场业务的强劲表现 [5] - CEO表示全球大多数业务和地区均对创纪录的季度业绩做出贡献，突显公司多元化的优势 [5] 市场环境 - 当前市场环境下，投资者正转向非防御性股票，导致包括公司在内的保险类股票承压 [5] - 公司需要表现远超平均水平才能吸引投资者，而不仅仅是"略高于"预期 [5]

核心业绩表现 - 公司2025年第二季度核心运营每股收益为6.14美元，超出Zacks共识预期4.2%，同比增长14.1% [1] - 净承保保费收入同比增长6.3%至142亿美元，与Zacks共识预期一致 [2] - 净投资收入达15亿美元，同比增长6.8%，低于Zacks共识预期18亿美元 [2] - 总收入14.8亿美元同比增6.9%，略低于Zacks共识预期 [2] 财产与意外险(P&C)业务 - P&C承保收入16亿美元同比增长15%，全球P&C承保收入(不含农业)达15.6亿美元同比增13.2% [3] - P&C综合成本率同比改善120个基点至85.6%，优于Zacks共识预期85 [4] - 税前巨灾净损失6.3亿美元，较上年同期5.8亿美元扩大 [3] 分业务板块表现 北美商业P&C保险 - 净承保保费57亿美元同比增4.1%，综合成本率恶化60个基点至83.5% [5] 北美个人P&C保险 - 净承保保费19亿美元同比增9.1%，综合成本率大幅改善1000个基点至73.5% [6] 北美农业保险 - 净承保保费7.33亿美元同比降3.3%，综合成本率改善530个基点至89.1% [7] 海外一般保险 - 净承保保费36亿美元同比增8.5%，综合成本率恶化210个基点至90.3% [8] 全球再保险 - 净承保保费3.8亿美元同比降7.6%，综合成本率改善170个基点至71% [9] 人寿保险 - 净承保保费18亿美元同比增14.1%，其中国际人寿业务增17.8%，北美综合保险增18.1% [9] - 人寿保险板块收入3.05亿美元同比增10.4% [10] 财务状况 - 现金及受限现金24亿美元较2024年末降7% [11] - 股东权益744亿美元较2024年末增8.8%，每股账面价值174.07美元增8.9% [11] - 核心运营有形股本回报率21%同比降10个基点 [12] 资本运作 - 季度内回购股票6.76亿美元，派发股息3.88亿美元 [13] 同业表现 - W.R. Berkley运营每股收益1.05美元超预期，总收入36亿美元同比增7.9%，巨灾损失9920万美元 [15][16] - RLI Corp运营每股收益0.84美元超预期12%，总收入4.41亿美元同比增6.9% [17] - Progressive每股收益4.88美元超预期10.1%，总收入422亿美元同比增19.5% [18]