文章核心观点 - 行业长期因人口增长和住房短缺有吸引力，近期订单反弹使分析师更看好 ，公司虽有不足但表现良好且股价有吸引力，应给予买入评级 [1][3][14] 行业分析 - 2022年末至2023年初因高利率和通胀压力，分析师短期看空行业，但长期因人口增长和住房短缺看好 [1] - 去年年中开始，尽管利率仍高且通胀近期才下降，但新房产订单反弹，分析师转为看好行业 [1] 公司评级变化 - 2023年1月分析师对公司评级为持有，未及时更新观点致错过机会，现股价自那时已涨166.9%，而标普500仅涨27.6%，现认为应给予买入评级 [2][3] 公司财务表现 营收 - 2021年营收19.2亿美元，2022年增至33.4亿美元，2023财年进一步增至37.5亿美元，增长源于房屋成交数量从4874套增至7314套，以及成交均价从389094美元涨至505764美元 [5] - 2024财年第一季度营收8.278亿美元，高于去年同期的7.694亿美元，但低于分析师预期9260万美元 [7] 利润与现金流 - 过去三年净利润从1.216亿美元激增至2.959亿美元，运营现金流从6500万美元增至3.742亿美元，调整后从1.6亿美元增至3.505亿美元，EBITDA从2.002亿美元扩大至5.356亿美元 [6] - 2024财年第一季度净利润5450万美元，高于去年同期的4910万美元，但每股收益0.55美元低于预期0.06美元，现金流表现不一，仅EBITDA同比增长 [7] 公司业务指标 积压订单 - 积压订单近年下降，从2021年的6381套降至去年的3978套，今年第一季度部分恢复至4524套，但仍低于去年同期的5479套 [8] 净新订单 - 净新订单从2021年的6808套降至去年的5744套，但2023年第二和第三季度同比有显著改善，去年第四季度与2022年同期基本相同，今年第一季度从2023年的1448套增至1724套 [8][10] 取消率 - 取消率近年波动，2021年为12.2%，2022年近翻倍至21.5%，2023年降至18.3%，按季度看除2023年第一季度外均同比改善，今年第一季度为21%，略高于去年同期的20.9% [8][9] 公司展望 - 2024年公司预计交付8250套房产，若实现将比2023年高12.8%，部分得益于近期强劲净新订单，以及2月收购Crescent Homes获得457个住宅用地、460套价值2.65亿美元的销售订单积压和6200块地块 [11] - 若2024年每套房屋均价与去年相同，完成目标将实现约41.7亿美元销售，但后续情况尚不确定，即便无额外增长，股价仍有吸引力 [12] 公司估值 - 与五家类似公司相比，公司市盈率倍数在组内排第二贵，但在价格与运营现金流、企业价值与EBITDA两个盈利能力指标上比其中四家便宜 [12][13]