文章核心观点 - 公司2024年一季度财报表现出色，虽股价接近两周高位但仍有投资价值，是值得买入的盈利增长型股票 [1][2][20] 一季度财报情况 - 2024年5月8日公司公布一季度财报，营收超分析师预期约9%，GAAP每股收益超预期22%，财报发布次日股价上涨14% [1] - 一季度综合总营收同比增长47.90%，软件平台业务季度营收从3.55亿美元增至6.78亿美元，应用业务营收同比仅增长5% [4][5] - 2024年一季度调整后EBITDA利润率同比提高14个百分点至52%，净利润率从去年同期的-1%提升至22% [8] - 管理层对二季度的营收指引意味着同比增长约43%，调整后EBITDA增长约68%，调整后EBITDA利润率预计扩大约9个百分点 [9] - 公司运营现金流与销售额之比为32.15%，几乎所有运营现金流都转化为自由现金流，长期来看有望成为强大的自由现金流生成者 [10][11] - 一季度公司对债务进行重大重组，同时回购并扣留1490万股股票，自2022年初以来已花费近26亿美元回购和扣留7900万股，总流通股减少约20% [12] 业务板块情况 软件平台业务 - 该业务在2024年一季度收入占比从2023年一季度的49.6%提升至64%，调整后EBITDA口径下约占盈利能力的90% [4] - 基于AI推荐引擎AXON，为广告商提供营销、货币化和分析技术，帮助开发者优化应用和简化业务，还进入了CTV广告市场 [4] - AXON提升了广告定位效果，增加了广告商的广告支出回报率和用户留存率，推动软件平台业务需求增长，未来改进AXON将是业务增长的关键驱动力 [5] 应用业务 - 由全球200多款免费手游组成，虽营收同比仅增长5%，但为AXON收集数据，间接推动软件平台业务增长 [5] - 管理层不局限于游戏，可能拓展至电子商务、社交媒体和CTV领域，并通过Array产品与手机运营商和制造商合作 [5] 风险因素 - 依赖苹果App Store、谷歌Play Store和Meta的Facebook等第三方平台分发应用，这些平台政策变化可能使公司业务面临挑战 [13] - 面临来自Unity Software、微软、腾讯、Take - Two Interactive、Snap等公司的竞争，除Unity Software和Snap外，其他竞争对手规模更大、资源更多 [13] 估值情况 - 公司股价与自由现金流比率为25.30，略高于五年中值22.81；市销率为8.13，高于三年中值和信息技术行业中值3.05，Seeking Alpha量化评级为D [14] - 假设股份数量不变、营收按季度2.5%增长且市销率维持7.21，预计公司四季度财报发布时股价为79.67美元，若继续回购股票股价可能更高 [15] - 公司2025年预期市盈率为22.36，预计年增长率为27.27%，若预期市盈率与增长率相同，股价将达101.44美元，较2024年5月16日收盘价高约22% [15] - 考虑到公司自2019年底以来自由现金流复合年增长率为52.87%，预计未来十年自由现金流增长率达12.3%是可实现的 [19]