文章核心观点 - 加拿大鹅虽股价下跌、增长放缓，但凭借2024财年第四季度业绩、品牌实力、提升效率空间和营收增长能力，若消费环境反弹、运营效率提升，有望重回增长轨道，股价回升 [1][2][3][4] 近期业绩体现消费者需求韧性 - 2024财年第四季度营收同比反弹22%，产品消费者需求强劲 [5] - 业绩有喜有忧，低个位数营收增长指引和2025财年仅开三家独立门店计划或影响投资者情绪 [5] 着眼未来增长奠定基础 - 近年扩张致利润率下降，重新聚焦运营效率提升或为未来增长奠定坚实基础 [6] - 电商表现强劲，亚太和北美业绩改善，欧洲、中东和非洲地区表现疲软，库存下降6% [6] - 全年净利润和调整后净利润分别为每股0.57加元和0.99加元，调整后息税前利润率有望提高100个基点，调整后每股净收入有望实现两位数增长 [6] - 2024财年第四季度回购近2%流通股，股份数量较去年减少约4%，批发收入下降9%，符合品牌定位战略 [6] - 门店同店销售额持平，全年调整后息税前利润持平，净债务增至5.841亿美元，但仅为调整后息税折旧摊销前利润的2倍 [6] - 主要消费群体为千禧一代和Z世代，品牌知名度高，库存过时、降价和利润率风险较低，美国和中国购买意愿高 [6] - 零售店规模小，产品类别集中，成为全季节品牌仍有很大发展空间 [6] 加拿大鹅估值合理 - 调整后市盈率约18倍，每股净收入实现两位数增长指引将使其降至约16倍，多项估值指标接近五年低点 [10] - 若利润率恢复至20%水平，当前股价对长期投资者是有利切入点 [10] 加拿大鹅长期增长面临风险 - 品牌发展势头放缓，产品和门店扩张有风险，产品耐用性可能导致市场饱和 [14] - 提升运营效率努力不一定成功，近期增长预期不高难吸引投资者 [14] - 奢侈零售竞争激烈，冬季外套品牌优势能否延伸到其他季节服装不明朗 [14] - 大幅裁员长期影响待察，气候变暖或降低核心产品需求 [14]