文章核心观点 - 公用事业板块近期表现出色 公司服务区域前景乐观 资产负债表为投资级 股价估值合理 有望在2026年前实现两位数的年度总回报 仍值得买入 [1][26] 行业表现 - 公用事业精选板块SPDR基金ETF（XLU）年初至今上涨14% 超过标准普尔500指数12%的涨幅 [1] - 市场预计到明年4月底至少有两次降息的概率为86.6% 经济增长放缓时 公用事业等防御性板块往往表现良好 [2] 公司情况 投资评级与回报 - 2月对IDACORP给出买入评级 因其服务区域经济增长高于平均水平 资产负债表为投资级 股价相对公允价值有适度折让 [3] - 自首次评级以来 IDACORP总回报率达11% 超过同期标准普尔500指数5%的总回报率 [4] 一季度财报 - 2024年第一季度运营收入同比增长4.5%至4.489亿美元 比分析师共识高出5500万美元 [8] - 运营收入增长得益于服务区域经济前景强劲 客户总数同比增长2.5% 以及2023年爱达荷州一般费率案和解于今年1月生效 [9][10] - 一季度每位零售客户的用电量运营收入减少910万美元 原因是天气温和 供暖度日数低于正常水平 [11] - 一季度摊薄后每股收益同比下降14.4%至0.95美元 比分析师共识低0.19美元 主要因长期债务利息支出增加和天气温和导致净利润率下降230个基点至10.7% [12] 业绩展望 - 公司重申2024年摊薄后每股收益指引 中点为5.35美元 同比增长4.1% 分析师共识为达到指引上限5.38美元 [13] - 2023年费率案生效 服务区域经济增长 潜在新大客户以及天气正常化将有助于公司实现业绩目标 [14][15] - 分析师预计2025年摊薄后每股收益将增长7.3%至5.77美元 公司计划5月31日提交有限范围费率案 有望成为未来几个季度的增长催化剂 [16] 财务状况 - 一季度利息覆盖率为2.3 债务资本比率为49% 优于行业评级机构偏好的60% 公司获得标准普尔BBB信用评级 展望稳定 [17] 估值分析 - 截至2024年5月20日 公司股价为98美元 当前市盈率为18.2 低于10年平均水平20.2 考虑到增长前景改善 给予19.2的估值倍数 得出公允价值为每股107美元 较当前股价低估8% [19][20][21] 股息情况 - 公司3.4%的远期股息收益率低于公用事业板块中值3.8% 但股息安全 派息率为61% 低于评级机构要求的75% [22][23] 风险因素 - 公司地理集中度高 大部分运营收入来自爱达荷州 未来依赖建设性监管结果 [24] - 自然灾害可能中断公司运营并损坏基础设施 影响盈利能力 [25] - 公司发电结构对水电厂的依赖增加 若出现水资源管理问题 将对基本面产生不利影响 [25]