文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris）股票比联合太平洋公司（Union Pacific）股票更值得投资 ，虽两公司市值相近 ，但菲利普莫里斯未来三年回报或超联合太平洋 [1][10][11] 菲利普莫里斯股票近期表现更佳 - 2021年初至现在 ，联合太平洋股票从210美元涨至245美元 ，涨幅15% ，菲利普莫里斯股票从85美元涨至100美元 ，涨幅20% ，同期标普500指数上涨40% [2] - 2021 - 2023年 ，联合太平洋股票回报率分别为21%、 - 18%、19% ，菲利普莫里斯分别为15%、7%、 - 7% ，两公司在2021和2023年表现均逊于标普500指数 [3] - 不确定宏观环境下 ，两公司股票价格有望上涨 ，未来三年菲利普莫里斯或跑赢联合太平洋 [5] 联合太平洋营收增长稍优 - 2020 - 2023年 ，联合太平洋营收从195亿美元增至241亿美元 ，年均增长率7.6% ，菲利普莫里斯销售额从287亿美元增至352亿美元 ，年均增长率7.1% [6] - 联合太平洋营收增长得益于疫情后需求复苏和定价提升 ，2020 - 2023年每车平均营收增长18% ，总车皮量增长5% [6] - 菲利普莫里斯在非美国市场销售烟草产品 ，2022年底收购瑞典火柴公司超90%股份 ，旗舰无烟烟草产品IQOS增长强劲 ，营收超万宝路品牌 [7] - 未来三年 ，菲利普莫里斯营收预计呈中个位数平均增长 ，联合太平洋营收预计呈低个位数平均增长 [8] 联合太平洋盈利能力更强 - 2020 - 2023年 ，联合太平洋营业利润率从40.1%降至37.7% ，菲利普莫里斯从40.3%降至34.6% ，过去十二个月 ，联合太平洋营业利润率38%高于菲利普莫里斯的34.8% [9] - 财务风险方面 ，菲利普莫里斯债务股权比31%高于联合太平洋的23% ，但现金资产比5%高于联合太平洋的2% ，意味着联合太平洋债务状况更好 ，菲利普莫里斯现金缓冲更多 [10] 综合考量 - 联合太平洋营收增长稍好 、盈利能力更强 、债务状况更佳 ，菲利普莫里斯现金缓冲更多 [10] - 从市销率看 ，联合太平洋股票交易市销率6.2倍略高于过去五年平均的6.0倍 ，菲利普莫里斯股票交易市销率4.4倍低于过去三年平均的4.6倍 ，未来三年菲利普莫里斯或因IQOS持续扩张跑赢联合太平洋 [11]