文章核心观点 - 星巴克股价回调进入买入区间，虽当前估值有溢价但品牌价值高，长期投资价值值得关注，不过短期内增长可能受限，需等待通胀缓解和国际市场拓展取得进展 [3][25] 公司现状 - 股价较最高点下跌近40%处于熊市，10年股价增长低于营收和每股收益增长，市盈率接近5年低点 [5] - 最近季度财报不佳，每股收益未达预期15%，营收未达预期6.4%，通胀影响利润 [6] - 股息收益率接近10年高位，5年增长率为9.24%，但预计未来增速会放缓 [17] - 资产负债表不佳，自2018/19年扩张后长期债务激增，净利息支出达4.49亿美元，但仍能被EBITDA覆盖 [20] 行业竞争 - 市场倾向于认为荷兰兄弟咖啡将取代星巴克成为咖啡行业新王者，但荷兰兄弟咖啡估值比星巴克更离谱 [3] - 中国市场星巴克同店销售下降11%，受外籍人士减少、本土品牌竞争等因素影响，而印度市场有较大发展潜力 [8][9][10] - 美国市场星巴克的 drive - through 模式具有优势，品牌知名度高，是送礼的可靠选择 [11][12] 发展策略 - 公司正在投资“siren craft system”以提高运营效率，尝试推出珍珠奶茶产品以拓展市场 [7][9] - 与塔塔合作计划到2028年在印度开设1000家联合运营门店 [10] 风险因素 - 通胀持续时间不确定，咖啡豆成本影响公司利润，转嫁成本给消费者难度增大 [24] - 公司债务较多，通过降低利润率追求营收增长不可取，未来2 - 3年增长可能停滞，估值可能再次调整 [24] 估值分析 - 采用“所有者收益”模型计算，当前公平价值为每股68.35美元，考虑品牌价值和未来增长预期，认为公司是一家价格合理的优质企业 [14]