核心观点 - 苹果股票已不再兼具成长性与价值性 其当前估值过高 且缺乏增长前景支撑 投资吸引力显著下降 [1][6] 业务表现与增长前景 - iPhone销售下滑：作为公司最大的产品线 iPhone已进入成熟期 技术迭代差距缩小导致消费者换机频率降低 2024财年第二季度iPhone销售额同比下降近11% [2] - Mac与iPad需求疲软：疫情期间需求被提前透支 导致后续市场表现不佳 对比2021财年第二季度 Mac销售额从91亿美元降至75亿美元 iPad销售额从78亿美元降至56亿美元 [2][3] - 服务业务成为亮点：包含App Store Apple TV+ Apple Music等的服务部门在2024财年第二季度销售额增长14% 且利润率较高 有助于改善整体毛利率 [3] - 整体增长预期低迷：尽管每股收益保持平稳 但2024财年第二季度总收入下降4% 华尔街分析师平均预计 2024财年营收仅增长1% 2025财年增长6% 增长前景黯淡 [3] 估值分析 - 市盈率处于高位：苹果的追踪市盈率与远期市盈率大致相当 表明市场对其未来盈利增长预期很低 且其估值处于自身历史区间的高位 [4][5] - 相较市场溢价显著：标普500指数的市盈率为23 远期市盈率为20.7 而苹果的估值显著高于此水平 投资者需支付高昂溢价 但其缺乏增长预期作为支撑 [5] - 估值与基本面脱节：当前估值反映的是公司过去的辉煌状态 而非其增长乏力的现状 估值显得过于昂贵 [5][6]