文章核心观点 公司近期业务繁忙，重点聚焦于打造优质内容、完善D2C平台及整合运营，D2C业务有望在2025年实现超10亿美元盈利，各业务板块均有发展机遇与策略，整体业务组合具价值创造潜力 [3][5][13] 各部分总结 公司近期动态与优先事项 - 处于美国广告销售前期，华纳兄弟电视制作团队完成成功的洛杉矶放映，CNN获得6月首场总统辩论转播权 [3] - 欧洲D2C平台首波推出，上周在欧元市场成功发行债券并进行要约收购，将对杠杆产生积极影响 [4] - 优先事项为创造优质内容、搭建强大D2C分发平台，加速2025年发展，持续整合公司运营 [5] D2C平台发展 - 欧洲Max平台推出，借鉴拉美和美国经验，未来六周将在荷兰、波兰等国上线，借助《龙之家族》第二季和巴黎奥运会推广 [6][7] - 欧洲用户可看到内容量翻倍，有广告轻量版服务，应用稳定性和用户体验提升 [9] - 目标是在2025年实现D2C业务至少10亿美元盈利，当前着重为长期增长奠定基础，有用户增长、合作、打击密码共享、定价等机会 [13][14] - 内容方面有《龙之家族》第二季、《企鹅人》等强片单，推荐算法和机器学习将持续改进 [16][15] 业务策略与市场机会 - 放弃单纯追求用户数量策略，注重用户参与度，一季度DTC广告收入增长70%，参与度对广告变现和用户留存重要 [20][21][22] - 技术上，Max平台机器学习算法随用户数据增加可提升推荐效果，通过小改进和A/B测试提升用户体验 [23][24] - 体育业务优先推进场馆合资项目，将整合多项赛事，有信心秋季推出 [26][27][28] - 与迪士尼+和Hulu的捆绑套餐对ARPU有积极影响，无中间分销商，能实现用户价格优惠、降低流失率和提高营销效率 [29][30] 广告市场与线性业务 - 对广告市场谨慎乐观，过去几个季度有逐步改善，今年前期重点是转化和数字销售，为广告商提供全流程服务 [34][35] - 线性业务现金流重要，有广告变现、数据驱动广告插入和捆绑销售等机会，成本上向持续改进转变，优化内容投资和非内容支出 [36][37][38] 体育版权与工作室业务 - 与NBA谈判进行中，有合同匹配权，公司重视体育版权，会保持策略性和纪律性，已增加多项体育版权 [43][44][45] - 工作室业务过去盈利不足，新领导团队采取不同策略，通过改进决策流程、预算管理和利用生产资源，有望提升盈利能力 [48][49][50] 成本节约与业务组合 - 有机会大幅超过此前指引的10亿美元成本节约目标，通过新系统、AI应用和打破部门壁垒实现，同时加强现金流管理 [53][54][57] - 公司业务组合出色，有价值创造机会，专注提升工作室盈利和D2C业务长期增长，目前无特定并购计划 [59][60]