文章核心观点 - 沃尔格林博姿联合公司（Walgreens）股票当前被低估 公司虽面临宏观经济不利因素、消费者需求疲软和高债务水平等潜在风险 但股价已大幅下跌反映了这些因素 投资者可趁股价下跌买入以获取长期收益 [1][5][11] 公司股价表现 - 沃尔格林股票目前每股17美元 较2021年4月水平低约70% 较2022年6月初美联储开始加息前低56% 而同期标准普尔500指数上涨41% [1] - 从2021年初约40美元到现在约15美元 股价暴跌60% 而标准普尔500指数在约三年时间里上涨约40% 2021 - 2023年 该股票回报率分别为31%、 - 28%、 - 30% 标准普尔500指数回报率分别为27%、 - 19%、24% 2022和2023年表现逊于标准普尔500指数 [3] - 2007 - 2008年危机中 该股票从2007年9月近27美元降至2009年3月17美元 损失近40% 2009年3月至2010年初回升至约26美元 涨幅56% 标准普尔500指数从2007年9月1540点降至2009年3月757点 跌幅51% 2009年3月至2010年1月反弹48%至1124点 [8] 股价表现原因 - 股价表现不佳归因于销售增长放缓 部分源于消费者支出环境疲软 近期盈利能力也受阿片类药物相关和解以及VillageMD收购相关减值费用的不利影响 不过 有消息称其联系潜在买家出售Boots业务后 股价有所上涨 [2] 公司估值 - 公司当前股价16美元被低估 预计估值约为每股24美元 较当前市场价格高45% 基于7倍的预期调整后收益3.28美元 公司预计2024年调整后收益在3.20 - 3.35美元之间 7倍的市盈率略低于过去四年9倍的平均水平 [5] 宏观经济环境 - 2020 - 2021年初 货币供应量增加导致商品需求高 但生产者无法满足 2021年初 新冠疫情导致航运混乱和工人短缺影响供应 2021年4月 通胀率超过4%且迅速上升 2022年初 俄乌冲突致能源和食品价格飙升 美联储开始加息 2022年6月 通胀率达到9%的40年高点 标准普尔500指数较峰值下跌超20% 2022年7 - 9月 美联储激进加息 标准普尔500指数先回升后又大幅下跌 2022年10月 - 2023年7月 美联储继续加息 市场情绪改善使标准普尔500指数收复部分失地 自2023年8月 美联储维持利率不变 并准备在2024年降息 [6][7] 公司基本面 - 公司收入从2020财年的1395亿美元增至过去十二个月的1446亿美元 部分得益于收购VillageMD 但近几个季度销售增长因消费者支出环境疲软而放缓 过去十二个月每股报告收益为 - 7.00美元 而2020年为0.52美元 [9] 公司现金流与债务 - 公司总债务（包括租赁义务）从2020年的400亿美元降至现在的340亿美元 现金（包括投资）从2020年的约80亿美元减半至现在的约40亿美元 2023财年运营现金流为20亿美元 虽债务水平高 但有现金缓冲 似乎能够满足近期债务义务 [10]