文章核心观点 - 公司Q1业绩有进展，自由现金流增加且积极偿债，但面临执行、传统业务下滑等挑战，估值缺乏吸引力，评级为持有 [4][8][9] T Stock Q1 Results - Q1业绩整体稳健，移动服务收入增长3.3%，消费者宽带收入增长7.7%，调整后EBITDA利润率扩大170个基点，调整后EBITDA增长4.3% [5] - 业务有线部门大幅萎缩，同比下降7.8%，导致公司整体收入同比下降0.4%，调整后每股收益同比下降8.3% [5] - 新增349,000个后付费电话用户和52,000个光纤服务新用户，但均同比大幅下降，一季度后付费电话用户流失率创历史新低，运营现金流从67亿美元增至75亿美元，自由现金流从10亿美元增至31亿美元 [6] T Stock Outlook - 公司面临的关键问题是能否尽快从当前2.9倍的杠杆率降至2.5倍，以及达到目标后如何使用自由现金流 [7] - 管理层预计今年产生170 - 180亿美元自由现金流，指引调整后EBITDA增长3%，无线服务收入增长3%，宽带收入增长超7%，调整后每股收益在2.15 - 2.25美元之间 [7] - 未来三到四个季度将用大量自由现金流偿债，传统业务持续缩减，光纤等业务投资增强增长动力，2024年为低谷，2025年恢复增长，明年初达杠杆目标后可转向加速分红、回购或增长投资 [7] T Stock Challenges - 公司执行能力存疑，历史上常未达投资目标，传统业务下滑给其他业务带来压力，分析师预计2027年营收增长峰值为2.2%，投资回报率不佳 [8] - 今年每股收益预计下降，Q1营收和每股收益大幅下滑，担心类似Lumen Technologies情况，股息前景不乐观，分析师预计到2027年股息复合年增长率仅1% [8] Investor Takeaway: Is It Time To Buy T Stock? - 公司估值不便宜，EV/EBITDA比率为6.4倍，接近历史平均，股息收益率6.5%缺乏吸引力，市盈率7.75倍相对三年平均无优势 [9] - 虽风险因资产负债表改善和增长基本面好转而降低，但目前无足够吸引力，建议等待管理层执行情况和利率走向，股价大幅下跌时才值得买入，评级为持有 [9]