文章核心观点 - Pagaya是一家复杂的金融科技公司，虽季度业绩出色但股价低迷，投资前景乐观但市场可能不愿给予高估值 [1] 分组1：Q1业绩表现 - 公司Q1营收达2.45亿美元，同比增长31%，超分析师预期1700万美元，每股收益超目标0.04美元 [2] - Q1网络交易量达24亿美元，费用收入减去生产成本达9200万美元，利润率3.8% [2] - 成本效率关键指标同比增长84%，调整后息税折旧摊销前利润从2023年Q1的200万美元增至3800万美元 [3] 分组2：业务问题 - 公司依赖银行合作伙伴为新的个人或汽车贷款提供资金，本季度通过5笔交易获得19亿美元资金，有116个资金合作伙伴 [4] - 公司在扩大贷款平台规模方面可能遇到问题，3月通过两笔资产支持证券交易筹集10亿美元用于个人和汽车贷款 [4] 分组3：新产品进展 - 公司正推出新的销售点产品，美国银行旗下的Elavon已签约使用该解决方案 [5] 分组4：股权稀释情况 - 3月中旬公司进行股权融资，出售750万股，超额配售112.5万股，筹集9500万美元 [6] - 3月初公司完成1比12的反向股票分割，分割后二次发行前公司流通股为5000万股 [7] 分组5：财务状况 - 一季度末公司净贷款和证券余额为8.04亿美元，现金余额3.1亿美元，债务4.58亿美元，净资本头寸6.56亿美元 [7] - 公司市值约8亿美元，2024年营收指引接近10亿美元，调整后息税折旧摊销前利润目标为1.5 - 1.9亿美元，股票交易倍数低于5倍 [8] 分组6：行业担忧 - 其他拥有贷款平台的金融科技公司通过收购或建立数字银行来扩大业务和增加收入，公司未来贷款资金水平令人担忧 [9] 分组7：投资建议 - 公司股票估值诱人，营收增长远超当前估值倍数，反向分割可能使股价触底，未来降息或对业务有利 [10] - 公司股票的息税折旧摊销前利润倍数低于5倍，但在当前利率环境下金融科技股不受青睐，投资者需耐心等待 [11]