文章核心观点 - 公司以高于净资产价值8%的价格出售合理，因其有超额股息覆盖和调整后净投资收入增长，且宣布的合并有望提升规模和费用结构，但长期利率下降或影响净投资收入增长和特殊股息潜力 [1][2][5] 公司业务情况 - 公司是专注第一留置权的业务发展公司，投资组合价值54亿美元，93%为第一留置权，其余主要是股权和次级债务 [6] - 上季度公司投资组合价值缩水4900万美元，因投资退出和还款超过新投资承诺，但按市值是行业第7大企业 [7] 公司合并情况 - 公司5月宣布与Golub Capital 3合并，交易将创建投资资产约85亿美元的第五大外部管理业务发展公司 [8] - 合并后公司规模变大、交易流动性提高，仍专注高质量第一留置权，约93 - 94%的投资为第一留置权 [9] - 合并将使公司资本利得激励费用从20%永久降至15%，每年运营费用降低6%，预计每年节省成本120万美元 [9][10] 公司股息情况 - 去年公司通过提高常规股息和支付特别股息向股东分配超额投资组合收入，2Q24将常规股息提高到每股0.39美元，支付特别股息每股0.07美元，年化股息收益率达11% [11] - 上季度公司支付了调整后净投资收入的90%作为股息，较上季度提高2个百分点，过去12个月支付了84% [12] 公司估值情况 - 鉴于公司投资组合结构优质、超额股息覆盖度高和有特殊股息潜力，1.08倍净资产价值估值合理 [14] - 行业内其他公司也以略高于净资产价值的价格交易，公司在估值倍数上不突出 [15] 行业环境影响 - 近期通胀率顽固保持在3%以上，短期内有利于公司大量浮动利率投资组合，但中长期若央行降低短期利率，公司净投资收入增长可能放缓甚至为负 [5] - 通胀使央行降息时间推迟，有利于公司这类浮动利率重债投资组合的业务发展公司，但长期低利率或降低公司特殊股息潜力 [18][19] 结论 - 公司受青睐的原因包括专注浮动利率贷款、专注高质量第一留置权且合并后更具多元化和成本效益、能稳定赚取常规和特殊股息，对被动收入投资者有吸引力 [20]