文章核心观点 - 公司是网站建设和域名服务提供商，正借助AI向电商或数字平台转型，虽当前市场价格目标上行空间不大，但鉴于其增长加速、现金生成能力及股票回购等因素，仍有重新估值的空间，目前评级为持有 [2][20][22] 公司概况 - 公司最初从事域名注册和网站托管，后拓展至网站建设，现提供类似Shopify的数字商务服务，更侧重专业服务 [3] - 公司拥有2100万用户，每年产生2.06亿美元的经常性收入，增长源于增加客户数量和提高每个网站的服务收费 [3] 业务增长 - 核心平台收入增长较成熟，增速低于5%，而应用与商务（A&C）业务增长13%，且随着AI功能Aero的推出，增速加快 [3] - AI功能通过更快速、自动化的网页设计和功能增加价值，降低支持成本，有助于提高利润率 [3] 市场表现 - 公司于2015年第二季度上市，截至2024年第一季度，股价涨幅超400%，但在2018 - 2024年第一季度期间有较长停滞期 [9] - 过去3年，公司表现优于Shopify和Wix，2024年3月投资者日公布Aero AI开发细节后，股价有所上涨 [9] 同行比较 - 公司与提供类似服务的公司竞争，其营收增长预期较低，但利润率较好，估值较许多同行有折扣 [11] - 截至2024年底，市场共识的上行空间仅为2%，可能需要分析师上调评级 [11] 财务预测 - 市场对公司的增长、利润率和现金流愈发乐观，共识EBITDA增长将提升至10%，未来三年现金流增长超20%，2025年略有下降 [13] - 若AI工具成功，市场可能会上调公司的增长和价格目标 [13] 现金流情况 - 公司管理层实现了自由现金流目标，2018 - 2023年期间，FCF利润率从18%增至29% [16] - 公司通过股票回购回报股东，2023年股票回购达到营收的30%，预计可继续以营收的25%或当前市值的5%进行回购 [16] 估值分析 - 市场对公司2024年的价格目标为140美元，上行空间不大，但近期股价上涨可能使分析师措手不及 [20] - 基于共识结果，当前价格目标隐含的现金PE为22倍，PEG为0.7倍，估值相对较低 [20] - 预计2025年PEG比率升至1倍，对应合理PE为30倍，价格目标为189美元 [20] 结论 - 公司评级为持有，股票已基本反映了AI工具推出带来的预期增长和现金流增加，但在进一步实现估值提升前，公司需先实现增长目标 [22]