文章核心观点 - 自马斯可上次财报发布一个月来股价下跌1.6%跑输标普500指数，需结合最新财报判断后续走势，近期预估呈下降趋势，预计未来几个月股票回报与市场一致 [1][11][13] 最新财报情况 整体业绩 - 2024年第一季度业绩喜忧参半，盈利超Zacks共识预期，但净销售额落后，尽管净销售额下降盈利仍同比增加，运营效率高助力盈利，通过股息和股票回购向股东返还2.12亿美元 [2] - 调整后每股收益93美分，超共识87美分6.9%，同比增长8.1%；净销售额19.3亿美元，未达共识19.5亿美元，同比下降3%，主要因销量降低，桑拿360收购和定价行动部分抵消影响，按当地货币计算且排除收购后净销售额同比下降4% [3] 区域销售 - 北美地区销售额同比下降2%，国际市场按当地货币计算销售额下降5% [4] 细分业务 - plumbing Products业务销售额同比下降2%至11.9亿美元，按当地货币计算且排除收购后净销售额同比下降4%，北美地区销售额按当地货币计算下降1%（排除收购后下降4%），调整后运营利润率同比扩大260个基点至19.1%，调整后息税折旧摊销前利润从去年的2.27亿美元增至2.55亿美元 [5] - Decorative Architectural Products业务销售额7.34亿美元，同比下降3%，油漆和其他涂料产品销售相对平稳，专业和DIY涂料与去年同期持平，因定价因素调整后运营利润率收缩60个基点至17%，调整后息税折旧摊销前利润从去年的1.41亿美元降至1.34亿美元 [6] 利润率表现 - 调整后毛利率同比提高210个基点至35.7%，调整后销售、一般和行政费用占净销售额的比例同比提高130个基点至19.1%，调整后运营利润率同比提高90个基点至16.7%，主要因有利的价格/成本关系和成本节约措施，部分被销量下降抵消，调整后息税折旧摊销前利润同比增长3.7%至3.6亿美元 [7] 财务状况 - 截至2024年3月31日，总流动性13.2亿美元低于2023年底的16.3亿美元，其中现金及现金投资3.68亿美元低于2023年底的6.34亿美元，长期债务29.5亿美元与2023年底持平 [9] - 第一季度经营活动净现金9400万美元高于去年同期的3300万美元，报告期内回购210万股股票花费1.48亿美元 [9] 2024年指引 - 预计调整后每股收益在4.00 - 4.25美元之间（2023年为3.86美元），净销售额较2023年的79.7亿美元可能有个位数增减，两个业务部门净销售额预计也有个位数增减 [10] - 预计全年调整后运营利润率接近17%，Plumbing业务调整后运营利润率为18.5%，Decorative Architectural业务为18% [10] 预估与评分 - 过去一个月新预估呈下降趋势 [11] - 目前Growth Score为C，Momentum Score为F，Value Score为B处于该投资策略前40%，整体VGM Score为C [12] 展望 - 股票预估普遍呈下降趋势，预计未来几个月股票回报与市场一致，Zacks Rank为3（持有） [13]