文章核心观点 - 公司对优步股票评级上调为买入，虽优步相对内在价值被高估，但随着自动驾驶普及市场情绪将提升，长期投资或有回报，不过建议小比例配置 [1][20][24] 优步与奥罗拉合作 - 2020年优步将自动驾驶部门ATG出售给奥罗拉并投资4亿美元，持有其大量股份并建立紧密合作，优步CEO加入奥罗拉董事会，待技术成熟将应用于优步网络 [3] - 优步与奥罗拉合作可受益于其技术进步且无需承担全部开发风险，奥罗拉获亚马逊等支持，有望成为自动驾驶市场重要参与者，优步投资或有发展 [3][4] - 优步此举具战略意义，将自动驾驶技术开发外包可避免高额内部开发成本，虽有人认为会失去护城河，但优步可将技术集成到应用中获利 [5] 竞争市场情况 - 优步和奥罗拉主要面临特斯拉和Waymo竞争，三者有望成为自动驾驶出租车领域领导者 [8] - 特斯拉积极发展完全自动驾驶，自主研发软硬件，通过软件更新迭代功能，有使车辆用于自动驾驶出租车服务的长期愿景，但在监管方面稍落后 [9] - Waymo自2009年开始研发，积累数百万英里自动驾驶数据，在亚利桑那州凤凰城有商业叫车服务Waymo One，以广泛测试和安全可靠形象著称 [10] - 优步依赖奥罗拉推进技术，部署或较晚，可能影响市场地位；特斯拉灵活方法可能导致监管延迟；Waymo谨慎但仍面临监管障碍 [11] - 自动驾驶汽车易受网络攻击，且公众接受度低，但数据显示自动驾驶更安全，随着AI发展优势将更明显 [12] 财务考量 - 与奥罗拉合作使优步避免高额内部研发成本，可能带来更高运营利润率，但初始4亿美元投资较大 [13] - 自动驾驶车辆融入优步车队将进一步提高运营利润率，降低成本，增加现金流，且出租车价格下降将吸引更多客户 [14][16] 估值分析 - 优步去年才盈利，用现金流折现或盈利折现模型评估意义不大，可参考市销率，估计当前合理市销率约为3 [17] - 用未来盈利折现模型计算，优步相对内在价值高估38%，但这可能表明市场开始对其股票给予溢价 [18][20] 关键要素与结论 - 优步自动驾驶出租车基础设施依赖与奥罗拉关系，长期来看对运营利润率有益 [21] - 未来10 - 20年自动驾驶汽车市场将大幅增长，优步出租车队将以自动驾驶为主，这将使出租车价格下降并吸引更多客户，为优步带来巨大财务利益 [22] - 虽优步被高估，但未来10年市场情绪将提升，长期投资或有回报，建议小比例配置，如不超投资组合的5% [20][23][24]