市场现状 - 股市近期创下今年第24个历史新高 [1][2] - 许多投资者担心在历史高位买入股票，认为股票被高估 [4] 长期投资观点 - 从历史数据看，在历史高位买入股票是明智的长期选择，股票处于或接近历史高位的时间约占2/3 [5][6] - 历史上，创下历史新高后往往会有进一步的涨幅和更多新高 [9] - 从历史数据看，在历史高位买入股票短期内获得更高回报的可能性更大 [11] 估值分析 - 估值很重要，但股票不一定被高估，企业价值/现金流是更准确的估值指标 [14][16] - 以假设公司为例，现金调整后的估值可能显示公司被低估，具有投资价值 [17][18] - 标普500指数的现金调整后市盈率较10年平均水平有6%的历史溢价，现金调整后的PEG为1.22，低于10年平均的1.77，从基本面看股票可能被低估 [20][22][23] 股息贵族分析 - 股息贵族平均收益率2.7%，较标普有5%的历史折价，增长率为8%，信用评级为BBB+稳定，长期风险管理能力被标普评为世界前34% [29] - 筛选出五只估值过高的股息贵族，它们平均质量为94%，股息安全性为97%，但历史上被高估49%，12个月基本面合理的总回报潜力为 -32%，五年总回报潜力为7%或40% [66][67][70] 高估风险 - 支付超过50%的历史溢价具有挑战性，历史上在此情况下投资者往往很快遭遇重大熊市 [64] - 以3M为例，高估时即使公司基本面良好，也可能因各种因素导致股价大幅下跌，而低估时损失相对较小 [89][90] 投资建议 - 个人投资者不应尝试择时，应采用基于基本面的规则化投资方法 [44][45] - 对于估值过高的股票，可考虑减持或卖出，但如果持有多年且有大量资本利得，需考虑税收因素 [66][81]