文章核心观点 - 公司股价因基本面和投资组合质量不佳下跌，但股息和估值有吸引力，目前维持持有评级，若净资产价值继续下降则考虑卖出 [5][26][30] 过往观点 - 今年1月文章中认为公司股息增长停滞，2017年曾削减股息，第一季度净投资和总投资收入环比增长 [3][4] - 此后公司公布第二、三季度财报，股价下跌约16%至5.71美元 [5] 收益更新 - 5月9日公布第三季度财报，净投资收入超预期0.03美元，为0.23美元，较上一季度降0.01美元，与第一季度持平，年化净投资收入从约1.022亿美元降至9440万美元 [6] - 总投资收入同比下降6%，从2.151亿美元降至2.022亿美元，上一季度为2.1094亿美元 [11] - 过去一年公司表现不佳，下跌约10%，而同行PFLT上涨近3.5% [13] 净资产价值下降 - 第三季度净资产价值降至8.99美元，较第一季度下降2.7%，虽较上一季度有所上升，但仍值得关注 [15] - 同行PFLT、Ares Capital等净资产价值实现季度或年度增长 [17] 投资亮点 - 每月股息由净投资收入覆盖，第三季度净投资收入为0.23美元（9440万美元），季度派息0.18美元，股息覆盖率达127% [18] - 公司支付约7470万美元股息，季度派息率为79.1%，前三个季度净投资收入约3.17亿美元，分红近2.22亿美元，派息率更低 [20] - 管理层宣布6 - 9月股息支付，显示回报股东的信心 [21] 低杠杆率 - 季度末杠杆率低至0.46倍，债务到期分布合理，2025年前无到期债务，获标普和穆迪投资级评级，融资成本低 [22] 估值偏低 - 市净率约0.63倍，远低于三年平均折价27.66%，多数同行股价高于净资产价值 [24] - 折价约37%高于三年平均水平，从估值角度有吸引力 [25] 风险因素 - 高利率环境对公司股价有下行压力，房地产投资敞口值得关注 [27] - 公司增加第一留置权贷款敞口，季度末达59%，同比上升 [28] - 净资产价值持续下降可能对股价产生负面影响 [28] 总结 - 公司表现逊于市场和部分同行，股价折价幅度高于三年平均，有吸引力 [29] - 财年前9个月股息支付率70%，股息安全，但高利率下因房地产敞口和倾向向困境卖家放贷可能面临挑战，维持持有评级 [30]