文章核心观点 - 基于熊市和衰退将至的判断，投资者或转向防御性的制药股，公司认为吉利德科学公司（Gilead Sciences）多年的表现不佳态势有望在2024年剩余时间及2025年逆转，当前股价回调提供了买入机会，因此将其评级为买入 [1][10] 分组1：买入逻辑 - 熊市和衰退或促使投资者转向防御性的制药股，吉利德在过往危机中表现出色，如2000 - 2003年科技泡沫破裂、2007 - 2009年大衰退、2020年疫情和2022年熊市，预计若美国经济出现问题，其股价将大幅上涨 [1][10] - 近期制药板块呈现低成交量、低波动的反转模式，上涨概率较大 [2] - 吉利德估值改善，是较便宜的大型制药股选择，其企业价值与自由现金流倍数在同行中较低，股息收益率达4.6%，在行业中处于较高水平且可持续 [15][18][19] - 分析师预计，在一次性收购CymaBay导致盈利受损后，吉利德明年每股收益将回升至7美元以上，当前市盈率仅9倍 [22] - 公司经营利润率较高，未来有望保持，且有多款药物预计在今明两年上市，药物管线表现可接受 [24][27] - 公司债务管理出色，大部分债务为固定利率且长期到期，净利息支出下降，债务水平可控 [29] 分组2：早期疲软原因 - 投资者抛售吉利德股票，部分原因是公司收购CymaBay产生39亿美元的一次性研发支出，影响了盈利，且管理层下调盈利指引，加上畅销抗癌药Trodely肺癌试验结果不佳，导致投资者情绪不佳 [3][7] 分组3：财务数据 Q124非GAAP数据 - 销售成本（COGS）为5974，同比增长12%；非GAAP运营亏损11.17亿美元，去年同期盈利22.43亿美元；非GAAP税前亏损12.67亿美元，去年同期盈利20.95亿美元；非GAAP净利润亏损16.44亿美元，去年同期盈利17.25亿美元；非GAAP摊薄后每股亏损1.32美元，去年同期每股收益1.37美元 [4] 收购CymaBay影响 - 收购于3月完成，产生39亿美元的在研研发（IPR&D）影响，每股影响3.14美元，对2024年每股收益影响0.25美元 [6] 2024业绩指引 - 全年营收指引不变，预计为271.8 - 275亿美元；非GAAP运营费用有所调整；有效税率更新以反映CymaBay收购影响 [7] 2024 - 2026分析师预测 - 2024年每股收益3.75美元，同比下降44.15%，市盈率17.50，销售额276.1亿美元，同比增长1.81%；2025年每股收益7.16美元，同比增长90.92%，市盈率9.17，销售额279.9亿美元，同比增长1.39%；2026年每股收益7.50美元，同比增长4.63%，市盈率8.76，销售额287.2亿美元，同比增长2.61% [24] 分组4：历史表现对比 与AbbVie和标普500对比 - 2020年8月至2021年，AbbVie总回报率34%，标普500含股息上涨32%，吉利德仅上涨14%；过去约四年，AbbVie总回报率94%，标普500为65%，吉利德为15% [1] 与SPDR S&P 500 ETF对比 - 2000 - 2003年科技泡沫破裂后，吉利德总回报率314%，SPDR S&P 500 ETF下跌19%；2007 - 2009年大衰退期间，吉利德总回报率51%，SPDR S&P 500 ETF投资者亏损26%；2020年1 - 4月疫情期间，吉利德上涨30%，SPDR S&P 500 ETF下跌9%；2022年熊市，若在2021年11月买入吉利德并持有至年底，回报率38% [11][12][13] 分组5：风险因素 - 主要风险包括华尔街股市崩盘风险和公司管理层日常业务决策执行风险，未来大规模稀释性业务交易可能改变公司积极态势和估值 [32]