公司概况 - Public Storage (PSA) 是全球最受欢迎的房地产投资信托基金 (REIT) 之一，拥有强大的资产负债表和50亿美元的市场规模，并在标普500指数中上市 [2] - 公司拥有数十年的稳定股息增长记录，并在REIT市场中表现优异，总回报率达到9240%，远超标普500 ETF信托 (SPY) 的2040% [2][3] 市场表现 - 自2022年以来，尽管现金流增长了25%，但PSA的股价下跌了35%，估值被削减了一半 [4][5] - 2024年第一季度，PSA的同店净营业收入 (NOI) 下降了1.5%，入住率下降了0.8%至92.1% [8] 行业挑战 - 疫情期间，由于居家办公和人口老龄化等因素，自存储需求激增，但随后市场供应过剩，导致租金和入住率下降 [6][7][8] - 未来几年，市场可能持续面临供应过剩的挑战，需求可能因经济衰退而进一步减弱 [9][10] 长期趋势 - 美国自存储空间远超欧洲，但随着消费者从购买“物品”转向“体验”，自存储需求可能长期受到抑制 [11][12] - 共享经济的兴起也对自存储设施构成长期挑战，例如租赁房车等替代选择减少了个人购买需求 [13] 公司规模与增长 - PSA的规模已达到500亿美元，进一步增长面临挑战，新收购对整体业绩的影响有限，可能导致灵活性和议价能力下降 [14][15][16] - 与规模较小的自存储REIT相比，PSA的增长潜力可能受限 [17] 估值与投资机会 - PSA目前的估值约为17倍FFO（运营资金），考虑到其面临的挑战和现金流下降，这一估值并不便宜 [18] - 相比之下，其他REIT如英国的Big Yellow Group (BYLOF/BYG) 估值更低且增长前景更好，提供了更具吸引力的投资机会 [20][21]