文章核心观点 - 对Agree Realty Corporation（ADC）和WP Carey（WPC）进行比较，目前认为两者平局，若WPC股价低于50美元会考虑增持；ADC在2024年第一季度有一定业绩增长，但因高成本等因素FFO增长未达预期，当前估值相对缺乏吸引力，股价在52.50美元左右或可关注；ADC优先股此前投资价值不佳，当前收益率提升，达到6.5%以上收益率时或可考虑买入 [3][20][23][25] 公司业绩表现 - 2024年第一季度，公司核心资金运营（FFO）增长3.5%，调整后资金运营（AFFO）增长4.5%，4月股息同比增长2.9% [6] - 2024年AFFO指引为4.10 - 4.13美元，预计净收购额约5.25亿美元 [6] - 2024年一般及行政费用占调整后收入的5.7% - 6.0%，不可报销房地产费用占1.0% - 1.5%，收入及其他税费用400 - 500万美元，处置额5000 - 1亿美元 [8] 公司收购与融资 - 公司计划收购规模接近市值的8.75%，相比之下NNN REIT（NNR）2024年净收购指引约3.5亿美元，占其市值的4.62% [9] - 为支持增长，公司在2023年第四季度加速股权增发，股票平均售价61.42美元，2023年第四季度和2024年第一季度共发售385.4614万股，预期收益2.36768504亿美元 [11][12] 公司租赁情况 - 公司租赁可预测性高，2024年和2025年租赁到期数量极少，2024年到期12份租约，年租金2327美元，占比0.4%；2025年到期70份租约，年租金15818美元，占比2.8% [13][14] - 公司顶级租户优质，沃尔玛、拖拉机供应、美元树等位列前十，沃尔玛年租金33864美元，占比6.0% [15][16] 公司估值与投资建议 - 尽管收购速度快，但FFO估计较6个月前有所下降，因分析师降低利率下调预期，长期高利率会降低FFO；当前公司FFO倍数高于WPC、Realty Income（O）和Broadstone Net Lease（BNL），但在市净率方面与WPC和O相近，BNL相对其他公司仍被大幅低估 [20][21] - 公司存在估值下降风险，当前FFO倍数溢价不值得，2019年泡沫估值已消失，10年远期回报可能不错，但相对而言当前投资吸引力不足，持有WPC和BNL并覆盖看涨期权，公司股价在52.50美元左右或可关注 [23] 公司优先股情况 - 此前优先股相对普通股投资价值不佳，当前优先股收益率提升至6.23%，比普通股高1.17%，若收益率达到6.5%以上或可考虑买入 [24][25]