文章核心观点 - 自2019年首次推荐以来，联邦农业抵押贷款公司（Farmer Mac）股价上涨117%，收益增长90%，在信用风险、利率风险和资本或杠杆风险方面表现出色，且在现代投资者看重的领域有优势，具有投资价值 [1] 公司风险情况 信用风险 - 自2019年以来，公司无任何冲销或违约现金损失，过去二十年平均冲销率为2个基点，远低于银行平均的87个基点 [1] 利率风险 - 与美国银行和PNC银行相比，公司利率利润率相对稳定，虽较低但运营费用仅为31%，远低于PNC的65%，且第一季度投资者股权回报率为17%，高于PNC的11% [3] - 自2022年利率上升以来，许多银行投资证券按市值计价出现重大损失，如PNC减记80亿美元，而公司仅为400万美元 [4] 资本或杠杆风险 - 公司监管资本基础自2019年以来显著增强，今年股息增加27%，还宣布回购7500万美元优先股，预计每年每股收益增加约0.15美元 [5] 公司竞争优势 护城河 - 作为政府支持企业（GSE），投资者认为政府会为其债务提供支持，债务成本比竞争对手至少低30个基点，可经济地发行可赎回债务，形成强大竞争护城河 [7] 收入增长 - 过去10年公司收入年增长率为10%，是标准普尔500指数平均公司5%的两倍，考虑到其护城河和较低的市场份额，这种增长具有可持续性 [8] 飞轮效应 - 国会扩大公司使命，使其业务拓展至农村公用事业和农村能源领域，目前占资产的28%，且增长速度远快于农业抵押贷款组合，GSE资金优势也适用于这些业务线 [10] 人工智能相关 - 人工智能发展需要更多数据中心，公司为农村数据中心所需的公用事业基础设施和太阳能、风能项目扩张提供融资支持 [11] 公司估值 盈利方面 - 预计公司明年每股收益17美元，未来可预见的时间内业务年增长率为8 - 9%，盈利流安全性高，目前市盈率仅为10倍，不到标准普尔500指数市盈率的一半 [12] 股息方面 - 公司目前每股股息5.60美元，超过标准普尔500指数收益率1.4%的两倍，可将股息支付率提高至接近50%，即每股8.50美元，假设每股收益年增长率为9%且最终股息支付率达50%，未来十年股息增长率可达14%，保守估计年增长率10%也可实现 [13]