文章核心观点 - 此前建议卖出明尼苏达州铁矿石持有者Mesabi Trust，如今鉴于铁矿石衰退性需求意外缺失以及大宗商品价格上涨，将其评级上调为买入 [2][3] 公司现状 - 自2023年1月文章发布后，Mesabi股价下跌26%，未向信托持有人支付多少股息收入，净总回报率为 -22%，而同期标准普尔500指数上涨32% [3] - 2022 - 2023年大部分时间里，运营商克利夫兰 - 克利夫斯（Cleveland - Cliffs）缩减了采矿业务，铁矿石价格未上涨 [3] 上涨理由 - 2023年年中，克利夫兰 - 克利夫斯通过其子公司北岸矿业公司恢复了Mesabi主要特许权资产的开采，MSB租赁面积约28000英亩，资源厚达400英尺；该公司还完成了1亿美元的扩建，使北岸矿业成为美国唯一生产低二氧化硅直接还原（DR）级球团的铁矿石加工设施 [4] - 美国联邦储备委员会在11月选举前似乎不愿加息，这意味着收入将再次流入，铁矿石价格可能随其他金属上涨，从而增加特许权收入和股息 [4] - 中国经济在2024年上半年可能触底，2023年中国铁矿石进口量创历史新高，比2022年高出6%，若全球经济在2025年加速扩张，铁矿石供需状况将改善 [4] - 公司可能在2020 - 2022年特许权使用费支付不足的仲裁中获得有利判决，2024年3月举行了美国仲裁协会（AAA）证据听证会，5月将交换听证后简报，6月可能进行听证后口头辩论 [4] 信托期限 - 信托受纽约信托和遗产法管辖，可能会持续到协议信托附件中指定的25人最后一名幸存者去世后21年；截至2024年2月，协议信托中仍有多名在世人员，最年轻的63岁 [5] - 持有信托总受益权单位75%的持有人可随时终止信托 [5] 股息情况 - 2021年末至2022年末铁矿石价格处于多年高位时，支付了5.05美元的股息；2024年按当前产量和矿石价格计算，分析师预计远期收益率约为6% [6] - 股息支付随铁矿石价格和铁矿石产区产量水平上升，如最近周期高点时年股息支付超过5美元，而1985年峰值为0.75美元 [6] 技术分析 - 自2023年5月以来形成低波动基础形态，过去一年价格变化不大，但负成交量指数上升，平衡成交量保持稳定，7月以来14天简易波动指标平静，表明抛售压力小 [7] 风险因素 - 克利夫兰 - 克利夫斯可能在金融危机或深度衰退中再次减少或完全停止生产 [9] - 经济衰退可能导致铁矿石价格大幅下跌 [9] 长期表现 - 过去10年铁矿石价格疲软，Mesabi股价略有下跌，但股息复合总回报率为7%，优于国债和现金等价物的净回报 [9] - 2016年1月至2019年2月期间，总回报率达821.8% [12] 投资建议 - 对于寻求收益和通胀对冲的投资者，Mesabi是不错选择，建议本周买入 [12]