文章核心观点 - 比亚迪是特斯拉的主要竞争对手，在成本、车型推出速度等方面具有优势，虽目前估值低于特斯拉，但财务表现良好且前景光明 [1][18] 公司对比 产品竞争力 - 比亚迪能生产更便宜的汽车，主要因自产电池和集成化组装方式，如元PLUS在中国售价19,283美元，在德国售价42,789美元仍具竞争力；特斯拉在自动驾驶数据积累、充电网络和车险业务方面有优势 [1] 财务指标 - 增长：一季度比亚迪和特斯拉表现不佳，但比亚迪自2022年年中以来增长速度超过特斯拉，其电动汽车销量同比增长13%，3月销售强劲复苏 [2] - 利润率：比亚迪已缩小与特斯拉的运营利润率差距，甚至在毛利率上实现超越 [3] - 现金流：比亚迪产生的运营现金流近特斯拉两倍，去年在现金流方面超越特斯拉 [4][5] - 股价表现：特斯拉股价表现更好，但比亚迪在收益和每股收益方面与特斯拉的差距正在缩小 [6][7] - 资本支出：比亚迪资本支出占收入比例超19%，是特斯拉两倍多，有望保持更快增长 [8] 车型推出 - 比亚迪推出新车型速度远超特斯拉，2023年上海车展至少推出8款新车型，2024年还有多款新车型；特斯拉多年来除Cybertruck外未推出新车型 [9] 技术创新 - 比亚迪将推出新平台降低成本，下一代DM - i系统使插电式混合动力汽车续航超2000公里；第二代刀片电池预计今年推出，能量密度将提升至190Wh/kg；还成立钠电池合资企业 [11] 行业环境 政策影响 - 美国政府对中国电动汽车加征100%关税，欧盟可能出台贸易限制措施；比亚迪未在美国销售电动汽车，受美国关税影响小，但欧盟限制措施可能带来挑战 [10][13] 市场反应 - 美国汽车制造商面临压力，福特CEO计划设计新小型电动汽车；若比亚迪在墨西哥建厂，可能绕过美国关税 [12] 比亚迪Q1/24情况 业绩表现 - 一季度营收仅增长3.9%，未达预期；净利润增长11%；新能源汽车销量增长14%至62万辆，出口增长153%至9.8万辆；3月销售表现良好，销量同比增长46% [13] 费用情况 - 销售和营销费用增长46.3%至68亿元，研发费用增长70.1%至106亿元，导致运营现金流下降29.3%至102亿元 [13][14] 其他财务指标 - 政府补助等其他收入增长161.2%至18亿元，投资收益增长153.3%至6.22亿元；长期递延支出和预付款项增加，现金状况恶化，但库存增加，若需求回升现金状况有望改善 [14] 估值分析 - 特斯拉和比亚迪之间存在巨大估值差距，可能是特斯拉被高估而非比亚迪被低估；比亚迪股票具有吸引力，按销售额计算价格便宜，虽研发和资本支出大，但现金流强，应享有更高盈利倍数 [15][16]