文章核心观点 - 富途控股2024年第一季度营收和每股收益超预期，今年新客户净增指引上调14.3%，公司前景光明，评级从持有上调至买入 [1] 卖方共识财务预测 - 市场预计富途控股2024年第一季度营收同比增速放缓、净利润同比下降，根据标普资本智商数据，预计营收同比增长2.4%、环比增长7.9%至25.61亿港元，摊薄后美国存托股份每股GAAP收益同比下降18.1%至6.91港元 [2] 实际第一季度业绩超预期 - 公司5月28日公布第一季度业绩，营收和盈利优于分析师预期，营收同比增长3.7%至25.925亿港元、环比增长9.2%，比市场共识营收预期高1.2% [4] - 部分市场和投资主题受投资者青睐，叠加新客户增长，推动营收超预期，香港和美国交易成交量分别环比增长18.0%和48.1%，但“综合佣金率”降低部分抵消了交易成交量增长的影响 [5] - 摊薄后美国存托股份每股GAAP净利润同比下降11.6%至7.46港元、环比增长18.2%，净利润比预期高8.0%，主要得益于经纪和研发成本降低，研发和经纪费用同比分别下降5.5%和16.5%至3.355亿港元和6030万港元 [6] 2024财年新客户增长指引上调 - 公司将今年付费客户净增指引从35万上调14.3%至40万，去年净新增付费客户仅22万 [8] - 公司在关键国际市场取得进展，4月底马来西亚市场运营一个半月付费用户达10万，本月初日本应用累计下载量达100万，公司表示将优化日本开户流程，注册客户转化为付费客户仍有提升空间 [8] - 2024年第一季度净新增付费客户同比增长330.8%至约17.7万，已完成全年初始指引的50.6%，因此设定更具雄心的新客户增长目标合理 [9] 结语 - 市场目前对富途控股的估值为未来十二个月预期市盈率的16倍，远低于其五年平均预期市盈率26倍，随着公司付费客户群快速扩张，有望实现更接近历史均值的市盈率倍数 [11]