文章核心观点 公司宣布以约6.8亿美元收购夏威夷欧胡岛北岸的海龟湾度假村及49英亩可开发地块，预计2024年7月下旬完成交易，收购后将把酒店品牌转换为丽思卡尔顿，有望提升公司投资组合的EBITDA增长 [1][2] 收购信息 - 公司以约6.8亿美元净价收购450间客房的海龟湾度假村及49英亩可开发地块，预计度假村分配6.3亿美元，地块分配5000万美元，收购价对应2024年估计结果的EBITDA倍数为16.3倍，资本化率约5.3% [1] - 收购需满足惯例成交条件，预计2024年7月下旬完成交易 [1] 度假村情况 - 度假村于2020年3月至2021年6月进行改造，改造包括客房、大堂、泳池等多个区域，收购时无品牌和管理限制，公司计划将管理过渡给万豪并以丽思卡尔顿品牌运营 [2] - 考虑丽思卡尔顿品牌提升前，基于2024年全年估计结果，度假村预计成为公司顶级资产之一，预计每间可售房收入570美元，总每间可售房收入980美元，每间客房EBITDA为8.6万美元 [2] - 度假村位于欧胡岛北岸1180英亩独特位置，有5英里海滩和海岸线景观，拥有450间海景房、多种休闲设施，49英亩海滨地块可开发 [2] 公司情况 - 公司是标准普尔500指数成分股，是美国最大的酒店房地产投资信托公司和最大的豪华及高档酒店业主之一，目前在美国拥有74处物业，在国际上拥有5处物业，共约4.27万间客房，还持有7家国内和1家国际合资企业的非控股权益 [3] 财务指标对比 - 公司计算EBITDA倍数为收购价与物业EBITDA之比，资本化率为物业净营业收入与收购价之比，收购价扣除关键资金和地块分配金额，EBITDA和净营业收入为非GAAP指标，2024年收购价与净收入之比为29倍，对应资本化率为3.4%，2024年估计净收入与EBITDA差异为1700万美元折旧费用，EBITDA与净营业收入差异为500万美元年度合同储备金 [6] - 与每间客房EBITDA可比的GAAP指标是每间客房净收入，基于2024年预测净收入2200万美元，每间客房净收入为4.8万美元 [7] - 收购价与稳定净收入之比为14倍，基于预测稳定净收入4400万美元，稳定净收入与EBITDA差异为1700万美元折旧费用，稳定结果仅为说明性 [8]