文章核心观点 - 公司的估值仍然合理,即使股价已经大幅上涨,其格雷厄姆市盈率仍然有较大安全边际 [3][4][6] - 公司业务模式多元化,收入来源广泛,不过度依赖任何单一产品或地区,有利于降低风险 [8] - 公司持续大量投入研发,在肿瘤和免疫肿瘤等领域布局,有利于未来增长 [8] - 公司主导产品Keytruda销售持续强劲增长,有望成为全球最畅销药物 [9][10] 公司概况 - 公司是一家成熟和领先的医药公司,在稳定行业内经营多年并保持持续分红 [4] - 公司业务涵盖已上市和在研产品,在成熟和新兴市场均有布局 [8] - 公司在肿瘤和免疫肿瘤等领域持续大量投入研发 [8] 财务表现 - 公司主导产品Keytruda销售持续高速增长,2023年第四季度同比增长21% [9] - 公司其他主要产品如Gardasil也保持了27%的强劲增长 [9] - 公司未来5年预计每股收益将从2024年的8.64美元增长至2028年的12.5美元,年复合增长率达7.6% [5][6] 估值分析 - 公司当前市盈率约为14.6倍,低于格雷厄姆市盈率约23.7倍,仍有较大安全边际 [3][6] - 公司股息收益率处于历史较低水平,但考虑到公司资本配置策略,这并不意味着股票被高估 [11]