文章核心观点 - 小型火箭制造商Rocket Lab虽未盈利但发展态势良好，一季度营收增长69%亏损收窄10%，股价自2021年上市后下跌超50%，一季度营收未达华尔街预期，不过二季度及以后有望超预期，公司业务模式独特，未来有望提升利润率并在2027年实现GAAP净利润盈利 [1][2][3][12] Rocket Lab Q1财报情况 - 5月6日周一公布财报，销售额增长69%至9280万美元，尽管新Neutron可重复使用火箭研发支出大幅增加，但亏损收窄约10% [1] - 华尔街多数分析师预期一季度销售额为9500万美元，公司实际报告的9280万美元被认为“未达预期” [2] Rocket Lab Q2及未来展望 - 若一季度营收未达目标，二季度及以后有望超预期，因去年底获美国太空部队5.15亿美元合同，已开始相关工作，未来将建造卫星并在2027年前获生产付款，2030年甚至2033年前获卫星运营额外资金，还有可能获卫星发射合同 [3][4][5] Rocket Lab业务模式特点 - 公司业务分两部分，一部分赚钱，另一部分助其赢得合同，从制造小型火箭发展为端到端太空服务提供商，涉足卫星及零部件生产等新业务，太空业务真正盈利来自新业务 [6][7] - 生产“太空系统”（卫星及卫星零部件）毛利率达25%，是发射服务部门的两倍，因公司有自己的火箭可发射卫星，无需支付外部发射成本 [8] Rocket Lab利润率提升因素 - 对比两份大合同，太空部队合同中公司作为主承包商获5.15亿美元，而在加拿大MDA合同中作为分包商仅获1.43亿美元，仅为太空部队合同价值的28%，说明作为主承包商更赚钱 [10][11] 对Rocket Lab投资者的影响 - 分析师预计公司2027年交付卫星给太空部队时实现首个GAAP净利润盈利，成为主国防承包商后未来合同回报将显著增加 [12]