公司概况 - Amphastar Pharmaceuticals 是一家专注于开发、制造、销售技术难度较高的仿制药和专有注射剂、吸入剂及鼻内产品的生物制药公司 目前公司生产和销售超过25种产品 其中绝大多数为处方药 [5] - 公司2023年销售额为6 44亿美元 同比增长29% 过去五年销售额复合年增长率为19% 调整后每股收益复合年增长率为74% [5] - 公司主要产品包括BAQSIMI®鼻用胰高血糖素粉 Primatene MIST® 胰高血糖素 肾上腺素 维生素K1和利多卡因等 [5] 业务战略 - 公司通过专注于技术难度较高的仿制药和生物类似药来应对激烈的市场竞争 这些产品具有较高的进入壁垒 [6][7] - 公司正在开发专有注射剂 吸入剂和鼻内产品管线 旨在将产品组合从以仿制药为主转向以专有产品和生物类似药为主 [8] - 公司产品线丰富 目前有25种产品在售 另有20种产品处于不同开发阶段 以降低单一产品类别竞争风险 [9] - 公司选择开发注射剂和吸入剂产品 这两个市场具有较大的潜在市场规模 2023年美国注射剂市场规模超过3400亿美元 吸入剂市场规模约为290亿美元 [9][10] 财务表现 - 2023年公司总收入6 44亿美元 同比增长29% 其中成品药收入5 79亿美元 同比增长19% [12][13] - 主要产品中 胰高血糖素销售额1 14亿美元 同比增长105% Primatene MIST®销售额8930万美元 同比增长6% 肾上腺素销售额8160万美元 同比增长10% [14][24] - 2023年毛利率为54% 较2022年的50%有所提升 净利率从2013年的5 16%提升至2023年的21 34% 超过行业平均水平 [13][19] 增长驱动因素 - 胰高血糖素产品是公司明星产品 2023年销售额同比增长105% 主要由于竞争对手产品停产导致需求激增 [23][25][26] - BAQSIMI®是公司新收购的鼻用胰高血糖素产品 2023年销售额5110万美元 预计未来年销售额将达到2 5-2 75亿美元 [28][29][32] - 公司计划2024年推出4-5个新产品 预计Primatene MIST®销售额将在2024年达到1亿美元 [34] 估值分析 - 公司当前市盈率12 28倍 低于2年平均16 28倍和5年平均30 16倍 分析师预计2024年每股收益3 84美元 [2] - 分析师一致目标价为62 50美元 较当前股价有近50%上涨空间 基于2024年预期收益的市盈率为10 8倍 2025年为9 7倍 [45][46] - DCF估值显示公司公允价值为49 95美元 较当前股价41 77美元有19 58%的安全边际 [50][51]