公司概况 - 博通(AVGO)过去10年股价上涨约1900%，市值达6500亿美元，成为全球最具价值的芯片制造商之一[1] - 公司前身为Avago，2016年收购原博通后更名，通过激进收购实现业务多元化扩张[1] - 目前市值远低于其最大客户苹果(2.9万亿美元)，市场关注其能否在2040年前超越苹果[1] 业务发展 - 通过收购CA Technologies(2018)、赛门铁克企业安全部门(2019)和VMware(2023)进军基础设施软件市场[2] - 收购VMware将使半导体业务收入占比从2023财年的79%降至约50%，同时降低对苹果的依赖(苹果贡献20%收入)[2] - 2024财年第一季度AI芯片销售额同比翻四倍达23亿美元，占半导体收入的31%和总收入的19%，预计全年占比将提升至35%[4] 财务表现 - 2016-2023财年调整后收入CAGR为15%，毛利率从60.5%提升至74.7%，调整后EPS CAGR达21%[3] - 分析师预测2024财年收入增长41%(整合VMware和AI芯片销售驱动)，调整后EPS增长11%[3] - 2025财年收入预计增长14%，调整后EPS增长22%(完成VMware收购后的完整财年效应)[3] 估值比较 - 当前远期市盈率30倍，高于行业平均水平，主要受AI芯片销售乐观情绪推动[4] - 与英伟达相比增长较慢，AI芯片收入占比更低，英伟达远期市盈率超40倍[5] - 假设2040年前保持15%的EPS CAGR且市盈率降至20倍，股价可能达9000美元，市值或达4.2万亿美元[6] 行业展望 - 半导体业务持续向AI芯片倾斜，同时通过软件收购实现业务结构优化[2][4] - 苹果可能通过新产品、订阅服务和回购维持增长，2040年前股价或翻倍[7] - 博通若保持当前扩张策略，市值增长潜力显著但需关注收购整合效果[6][7]