文章核心观点 - 因竞争对手收紧非交易型REIT赎回要求，Ladder Capital股价较账面价值出现更高折价，公司表现良好且股息有可分配收益支撑，分析师将其股票评级上调至买入 [3][5] 分组1：SREIT赎回限制影响 - 上周Starwood Property宣布收紧非交易型Starwood Real Estate Income Trust（SREIT）赎回限制，引发对专注CRE的REIT投资组合健康状况的新担忧，给CRE公司带来新的抛售压力 [3][6] - 本财年第一季度投资者要求SREIT返还13亿美元资金，但SREIT仅完成不到5亿美元的提款请求，其流动性降至7.52亿美元，因此进一步收紧赎回限制至每月净资产的0.33% [6] 分组2：Ladder Capital投资亮点 - Ladder Capital一季度可分配收益轻松支撑股息，股息收益率达8.4%，股票估值有吸引力 [3] - 公司股息覆盖率为1.43倍，高于可比公司Starwood Property的1.23倍，尽管一季度贷款损失准备金有所增加，但股息削减可能性极低 [8] - 公司目前股价较账面价值有8%的折价，相比Blackstone Mortgage Trust的28%折价更具优势，有潜力随时间重估至账面价值 [9] 分组3：Ladder Capital风险与挑战 - 公司拨备趋势在过去一年因办公物业问题恶化，一季度贷款损失准备金为4900万美元，不良贷款与总贷款比率为1.8% [7] - 公司最大风险是拨备趋势恶化，可能影响短期收入前景和账面价值 [11] 分组4：Ladder Capital投资建议 - 分析师因公司股息覆盖良好和近期较账面价值折价增加，将其股票评级从持有上调至买入 [5] - 投资者持有Ladder Capital的主要动机应是获取8.4%的股息收益率 [9] - 考虑到公司较账面价值的折价、强劲的股息覆盖率和多元化的投资组合，其可能是商业REIT领域的最佳选择 [12]