市场背景 - 标普500指数在2022年初进入熊市，并在2022年10月底触底，随后进入牛市并在2023年底创下历史新高，2024年继续创下多个记录高点 [2] - 市场波动性对投资者可能造成不安，但经纪公司却因此受益 [2] Robinhood 分析 - Robinhood 在2021年中以每股38美元上市，股价迅速飙升至85美元的历史高点，主要得益于其吸引新用户的能力，尤其是在2021年第二季度达到2130万月活跃用户 [5] - 2024年第一季度，Robinhood的月活跃用户降至1370万，较历史高点下降35%，股价也较历史高点下跌70%至约21美元 [6] - 2023年第三季度，Robinhood的活跃用户触底至1030万，随后开始回升，2024年第一季度托管资产同比增长65%至1300亿美元 [7] - 2024年第一季度，Robinhood的交易收入同比增长59%至329亿美元，其中加密货币交易收入增长232%，总收入增长40%至618亿美元，并实现157亿美元的GAAP利润 [8] - Robinhood在2021年“迷因股”热潮结束后经历了一段动荡期，但业务正在好转，并推出了退休账户和24小时股票交易等创新服务 [9] Interactive Brokers 分析 - Interactive Brokers 的股价目前处于历史高点，2024年第一季度客户数量达到275万，同比增长25%，托管资产增长36%至4659亿美元 [10][11] - Interactive Brokers 主要服务于经验丰富的投资者、对冲基金和财务顾问，客户主要投资股票、期货合约和期权 [11][12] - 2024年第一季度，Interactive Brokers 的股票交易量同比下降16%，但期权交易量同比增长24%，总收入增长139%至12亿美元，其中佣金和费用收入增长88%至456亿美元，利息收入增长17%至747亿美元 [12][13] - Interactive Brokers 的利息收入主要来自客户现金和512亿美元的未偿还保证金贷款，2024年第一季度净利润为175亿美元，过去12个月净利润为627亿美元 [14] 估值比较 - Robinhood 的市销率（P/S）为94，基于过去12个月的20亿美元收入和193亿美元的市值，由于公司尚未盈利，无法计算市盈率（P/E） [15] - Interactive Brokers 的市销率为119，市盈率为218，较标普500指数有6%的折价 [16] - Interactive Brokers 的客户数量虽少于Robinhood，但其托管资产是Robinhood的三倍以上，长期收入潜力更大 [17] - Robinhood 的用户主要为30岁左右的年轻人，资产基础可能因用户生活里程碑（如购房、结婚、生子）而波动 [17] - Robinhood 的加密货币交易收入增长强劲，但加密货币市场波动性较大，未来可能面临不确定性 [18] 结论 - Interactive Brokers 的股票长期来看更为安全，尤其是其当前估值较标普500指数有折价 [19]