文章核心观点 - 市场处于高位时投资需谨慎，但通过战略选股仍可获良好回报，公司新增Old Dominion Freight Line至股息增长投资组合，并增持Canadian Pacific Kansas City，认为二者有能力长期跑赢标普500指数 [39][40] 市场情况 - 标普500指数处于历史高位，估值昂贵，交易市盈率约为20倍，比30年平均水平高出一个标准差，下行保护成本增加，市场可能面临回调 [4] - 近期市场反弹主要由少数股票支撑，市场广度自2009年以来最差，健康经济的标志是强大的等权重ETF，仅依赖少数股票的市场缺乏可持续性 [6][7] - 历史数据显示，截至5月标普500指数涨幅超10%的21个时期中，仅1986年和1987年剩余时间为负回报，并非每次反弹后市场都会大幅回调 [9] Old Dominion Freight Line（ODFL） - 公司是作者新纳入投资组合的股票，占投资组合的5.5%，是第六大投资，推动货运与物流服务行业占比达17% [12] - 公司掌握零担运输业务，通过建立服务中心网络有效管理货物运输，将准时服务率从2002年的94%提高到2023年的99%，货物索赔率降至0.1%，连续14年获得Mastio质量奖 [13][15] - 公司拥有260个服务中心，其中90%为自有，由近1.1万辆卡车和近2.3万名全职员工提供服务，客户和司机评价良好 [18] - 自2002年以来，公司年收入增长率近12%，运营比率处于70%以下的低位，市场份额从2002年的2.9%增长到2022年的11.8% [20][22] - 公司资产负债表良好，第一季度末净现金约5亿美元，分析师预计到2026年底将增至15亿美元，过去十年回购了16%的股份，2017年开始分红，股息五年复合年增长率为36%，派息率仅15% [24] - 自2004年以来，公司年回报率为23.9%，目前股价较历史高点下跌约25%，混合市盈率为30.2倍，预计2024 - 2026年每股收益增长率分别为7%、20%和9%，合理股价为208美元，较当前价格高19% [26][28] Canadian Pacific Kansas City（CP） - 公司是作者投资组合中的三大一级铁路公司之一，作者在其与堪萨斯城南方合并前买入，合并后形成连接北美三国的铁路网络 [29] - 公司拥有广泛的护城河业务模式和出色的业务组合，包括大宗货物、商品和多式联运，农业业务是增长领域，出口机会增加，是最安全的一级铁路公司，联邦铁路管理局列车事故率低于0.9倍 [30] - 公司受益于经济回流，与墨西哥的连接使其成为理想选择，中国对墨西哥的集装箱出口1月飙升60%，去年中墨贸易增长34.8% [31] - 公司目前股息收益率为0.7%，合并后未提高股息，暂停回购以减少债务，预计到今年底或2025年初达到2.5倍的理想杠杆率，有望实现激进的股息增长和回购 [31][34] - 公司预计至少到2028年实现高个位数的年收入增长和两位数的每股收益增长，分析师预计2024 - 2026年每股收益增长率分别为9%、19%和18% [34][36] - 公司目前混合市盈率为26.4倍，合理价格目标约为100美元，较当前价格高26%，预计未来多年实现两位数的年回报率 [38]