文章核心观点 - 公司是有价值的长期投资机会，能可靠地产生强劲且不断增长的股息，提供可靠的长期现金流 [1][8] Realty Income 概述 - 公司是全球最大的房地产投资信托基金之一，企业价值超 700 亿美元，市值约 450 亿美元 [1][2] - 公司年基本租金近 50 亿美元，在欧美有超 1.5 万处房产，欧洲投资组合超 100 亿美元，客户多为非投资级大客户 [3] - 公司信用评级为 A3/A-，致力于股东回报，月派息且季度定期增长约 4%，股息率近 6% [3][4] - 公司所处的房地产投资信托行业规模庞大，有持续增长的潜力 [5] Realty Income 2024 年第一季度业绩 - 公司利用高利率取得强劲业绩，现金收益率高 [6] - 公司投入近 6 亿美元，收益率约 8%，超半数资金投向英国和欧洲，还完成超 90 亿美元收购 Spirit Realty 的交易 [7] - 公司预计每股调整后运营资金约 4.15 美元，同比增长 4%，收益率约 8% [7] Realty Income 扩张潜力 - 公司在美国的市场规模为 54 万亿美元，已拓展至欧洲，成为当地最大的房地产投资信托基金之一 [10] - 欧洲市场规模达 85 万亿美元，比美国大超 50%，房地产投资信托渗透率低，公司竞争对手少，扩张速度更快 [10] Realty Income 资产负债表 - 公司资产负债表显示实力较强，但有大量债务需展期，债务与总市值比率为 36%，固定费用比率为 4.5 倍 [11][12] - 公司大部分债务为固定利率，超 200 亿美元债务的加权平均期限约为 6.5 年，未来 5 年有近 120 亿美元债务 [12] - 到 2025 年底公司有大量流动性，可抵御市场大幅波动，但不能保证应对长期低迷 [14] Realty Income 2024 年指引 - 公司 2024 年指引显示现金流强劲，致力于持续为股东带来回报 [15] - 公司预计每股净收入 1.23 - 1.35 美元，每股调整后运营资金 4.13 - 4.21 美元，同店租金增长约 1%， occupancy 超 98% [16] - 公司预计费用占收入的比例极低，为 4 - 4.5%，收购规模约 20 亿美元 [17][18] 论点风险 - 公司在高收益环境下需持续借款以实现增长，若借款成本高但长期资本回报率未提高，可能影响其持续增加股息的能力 [19] 结论 - 公司股息收益率高，有月派息的声誉，股息率近 6%，且按季度增长，致力于未来增长 [20] - 公司通过收购持续扩张，尤其在欧洲，投资组合多元化，能抵御类似新冠疫情的黑天鹅事件 [20][21] - 虽无法达到两位数收益率，但能提供可靠的长期现金流 [21]