文章核心观点 - 公司创新驱动增长、财务状况良好、全球业务不断拓展，虽近期股价表现不佳，但产品组合强大、新药有潜力，有望实现长期显著增长，且具备良好的资产负债表、分红记录和估值，能带来长期回报 [22] 行业情况 - 医疗/生物技术投资者期望公司推出像礼来和诺和诺德减肥药物一样成功的产品，过去五年这两家公司股价分别上涨611%和471% [2] - 高盛分析师预计，到2030年肥胖市场规模将从之前预测的1000亿美元增至1300亿美元 [4] 公司情况 创新驱动增长 - 公司是创新型医疗公司，产品组合丰富、研发管线强大、资产负债表健康，支持创新和股东分配 [5] - 开发新药成本高昂，近期估计在3.14亿美元至28亿美元之间 [5] - 公司产品组合涵盖普通医学、肿瘤学、炎症和罕见病等治疗领域 [5] 产品销售情况 - 今年第一季度公司产品收入增长22%，达74亿美元，主要得益于关键药物的强劲增长，如Repatha增长33%、EVENITY增长35%、BLINCYTO增长26%、TEZPIRE增长80% [7] - 第一季度有十种产品实现至少两位数的销量增长，美国销量增长29%，美国以外地区增长17% [9] - Repatha销售额达5.17亿美元，销量增长44%，成功得益于扩大覆盖范围和取消预先授权要求 [10] - Repatha能有效帮助心血管疾病患者控制LDL - C水平，长期降低LDL - C水平不会导致认知功能下降 [11] - EVENITY在日本成为细分市场领导者，占据46%的骨生成剂市场 [11] - UPLIZNA已在包括加拿大在内的多个市场推出，是公司收购Horizon Therapeutics获得的关键产品，也是罕见病产品组合的一部分 [11] - 第一季度罕见病药物销售额超过9.5亿美元，TAVNEOS药物销售额增长122% [12] 研发管线情况 - 公司在肿瘤学研发管线上专注于高确定性靶点、差异化疗法和大效应规模，如Tarlatamab有望获得FDA批准，临床试验显示对小细胞肺癌患者有显著生存益处 [14] - 公司是Amplify Weight Loss Drug & Treatment ETF的成分股，权重为5%，其MariTide（AMG 133）药物在抗肥胖方面取得进展，目前处于二期，计划开展广泛的三期项目 [14][15] - 公司为满足更高需求，正在北卡罗来纳州建设新的生产基地，预计2026年开放 [17] 股东价值情况 - 公司上调全年业绩指引，预计收入和调整后每股收益增加，资本支出不变 [18][19] - 公司股息每季度每股2.25美元，收益率约3%，派息率低于50%，过去五年复合年增长率为9.6%，已连续12年提高股息 [20] - 公司资产负债表杠杆率处于低2倍区间，信用评级为BBB + [20] - 公司市盈率为16.1倍，略高于长期正常水平15.4倍，但预计到2026年每股收益年增长率在5 - 6%，之后有望加速增长 [20][21] 综合评价 - 优点包括创新能力强、财务实力和分红表现好、全球业务扩张、估值合理、肥胖药物有潜力 [23] - 缺点是研发管线项目存在审批风险，肥胖和肿瘤等主要增长市场竞争激烈 [23]