文章核心观点 - 对奇富科技评级为买入，基于二季度底线指引和关键运营指标，认为其被低估，维持买入评级 [1] 二季度盈利指引 - 公司预计2024年二季度正常化净利润达12.5亿元，二季度底线预计增长9%，2024财年非GAAP净利润共识增长预测为7% [2] - 市场对公司的未来十二个月正常化市盈率估值为4.55倍，假设合理PEG倍数为1倍，预计未来盈利复合年增长率为4%，若二季度和2024财年底线增长率达高个位数，股价有望获积极估值重估 [3] - 公司采取更谨慎营销策略优化获客渠道，一季度每信用额度用户获客成本环比降12%，销售和营销费用与净收入比率从2023年一季度的11.7%降至2024年一季度的10.0% [3] - 公司贷款组合更有利，通过削减低利润率或负利润率业务提高整体贷款组合盈利能力，预计二季度和全年盈利将达到或超过公司指引和分析师共识 [3] 最新季度指标 - 公司向轻资产模式转型取得进展，2024年一季度轻资产贷款占贷款发放量的61%，高于2023年四季度的57% [5] - 公司净费率可持续改善，2024年一季度净费率环比增加30个基点至3.5%，未来有望进一步优化 [6] - 公司关键资产质量指标环比改善，2024年一季度首日逾期率从2023年四季度的5.0%降至4.9%，30天收款率从84.9%升至85.1% [6] - 公司新股票回购计划开局良好，2024年4月1日至5月17日已完成近19%的回购，实际回购金额达6500万美元，若全额回购，股票远期回购收益率约为11% [6] 不同观点 - 若公司在改善资产质量、费率和向轻资产模式转型方面进展放缓，股价可能难以上涨并获得更高估值 [7] - 若未来回购速度放缓，实际回购收益率远低于预期的11%，公司投资吸引力将降低 [7] 总结思考 - 公司二季度盈利指引和一季度部分指标表现良好，鉴于其业绩和前景，认为公司股票应获市场高个位数市盈率估值，维持买入评级 [8]