文章核心观点 - 文章分析了T. Rowe Price公司的优劣势、股息情况等 认为公司虽处于复杂时期但基本面良好 估值被低估 股息可持续 是股息投资者的理想选择 [25][28] 公司概况 - T. Rowe Price是知名投资管理公司 有近百年历史 总部位于马里兰州 全球设有办事处 [1] - 公司是股息贵族 连续37年提高每股股息 目前股息收益率达4.21% 吸引追求被动收入的投资者 [1] 公司优势 可靠性与资本配置能力 - 公司在竞争激烈的资产管理市场运营近百年 具备强大的资本配置能力 若基金亏损 不可能连续三十年提高股息 [2] 基金表现 - 多数基金长期跑赢基准 与资产管理规模相关度高的基金表现更佳 [4] 盈利能力 - 与行业相比 公司多项盈利指标表现出色 如净利润率29.09%、总资本回报率11.93%、普通股权益回报率20.09% [6] - 与贝莱德相比 公司部分盈利指标相近 资产周转率更高 估值倍数更低 有20 - 30%的折扣 [7][8][9] 股息情况 - 公司是股息贵族 经历各种经济周期仍能长期成功 当前股息收益率4.25% 2000年初和2008年衰退时仍提高股息 显示出高韧性 [18][19] - 过去10年股息复合年增长率达11.98% 远高于行业中位数 [21] 股票回购 - 过去10年左右 公司流通股总数减少14.35% [24] 公司劣势 业务模式 - 公司业务模式具有顺周期性 收入主要来自资产管理规模的费用 美国股市表现不佳时 资产管理规模和收入会下降 [13] 资金净流入 - 2024年是连续第四年资金净流出 2023年股市表现良好但仍未恢复 2024年4月标准普尔500指数下跌4.50% 资产管理规模下降3.90%至约1.48万亿美元 [15][16] 基金表现 - 过去三年基金表现不佳 尤其是股票基金 近一年有所恢复 但三年期回报仍令人失望 [17] 股息增长 - 近年来股息增长大幅放缓 如1年股息增长率降至1.66% 下降的收入和负资金流入抑制了股息增长 [20][21] 未来展望 业务恢复 - 股票基金若延续去年表现 有望开启新的增长周期 尽管资产管理规模可能继续受影响 但股息无风险 [22] 股息增长 - 当前股息支付率为58% 略高于历史平均的47% 资金净流入转正后 将带动股息重回两位数增长 [23] 投资建议 - 考虑到公司基本面出色、估值被低估以及股息可持续 仍建议买入 假设股息复合年增长率为10% 2034年成本收益率将达11%；若为8% 成本收益率为9.16% [28][29]