公司概况 - Estée Lauder 是一家多元化的美容产品公司，销售化妆品、香水、护肤品和护发产品，是全球第二大美容公司，仅次于欧莱雅 [5] - 公司拥有多个品牌，涵盖从低价到高端的多种价格区间，例如 The Ordinary 和 La Mer，这种多样性使其能够在不同经济环境中蓬勃发展 [5] - 美容行业是一个相对廉价的奢侈品行业，历史上表现出较强的韧性 [6] 公司历史与现状 - 2021 年，由于 COVID-19 疫情期间居家时间增加和政府刺激措施，美容产品需求激增，公司业绩表现强劲 [7] - 2022 年，公司股价开始下跌，主要受中国 COVID-19 相关问题影响，但 2022 财年大部分时间业绩仍相对强劲 [9] - 2023 年，公司股价继续下跌，主要原因是需求预测不准确和供应链问题，导致库存积压 [10][11] - 公司 2021 财年每股收益为 7.79 美元，而 2023 财年仅为 2.79 美元 [8] 公司未来展望 - 公司管理层认为 2024 财年下半年将是转折点，预计将恢复增长和盈利能力 [14] - 公司正在实施利润恢复计划，预计在 2025 至 2026 年间增加 11 至 14 亿美元的增量利润 [15] - 公司库存问题已在 2024 财年第三季度末得到解决 [14] 行业与竞争 - 美容行业高度依赖品牌，Estée Lauder 的品牌是其竞争优势之一 [5] - 欧莱雅是 Estée Lauder 的主要竞争对手，其收入是 Estée Lauder 的三倍 [20] - 另一家美容公司 e.l.f. Beauty 虽然表现良好，但其收入仅为 10 亿美元，与 Estée Lauder 不可比 [20] 财务与估值 - 公司 2023 财年每股收益为 2.79 美元，远低于 2021 财年的 7.79 美元 [8] - 公司当前市盈率为 69.7 倍，远期市盈率为 55.5 倍，企业价值与自由现金流比率为 45.51 倍 [21] - 公司股息收益率超过 2%，且自由现金流足以覆盖股息支付 [19] 投资观点 - 公司当前面临的问题主要是运营挑战，而非品牌价值受损，长期盈利前景未受影响 [13] - 公司股价当前处于低位，市场情绪悲观，但若利润恢复计划成功实施，股价有较大上涨潜力 [22][23]