文章核心观点 - Realty Income是比奥驰亚更好的股息投资选择，随着利率稳定和下降，应从奥驰亚转向 Realty Income [1][4][12] 奥驰亚相关情况 优势 - 是美国最大烟草公司，收益增长稳定，自2008年分拆菲利普莫里斯国际后每年提高股息，远期股息率达8.5% [1] - 由于利率可能下调，固定收益投资吸引力下降，其高股息率有吸引力，且远期市盈率仅9倍，股价便宜 [2] 劣势 - 核心市场处于长期衰退，2018 - 2023年香烟年发货量从1098亿支降至763亿支，旗舰品牌万宝路零售市场份额从43.1%降至42.1% [3] - 长期来看，若不摆脱对香烟业务依赖，提价、削减成本和回购股票提升每股收益的策略将失效 [4] Realty Income相关情况 业务模式 - 是全球最大房地产投资信托基金之一，购买大量房产出租，将租金收入分给投资者，需将至少90%应税收益作为股息支付 [5] - 是净租赁REIT，租户承担大部分物业管理费用，在全球拥有15450处房产，顶级租户包括沃尔格林、7 - 11等 [6] 财务表现 - 目前远期股息率为5.8%，每月支付股息，自1994年上市以来已提高派息125次 [5] - 过去三十年入住率从未低于96% [6] 投资吸引力 - 经营模式不受长期衰退影响，只需购买更多房产、出租并维持高入住率就能实现盈利增长 [7] - 随着利率下降，其股票将更具吸引力，过去三年因利率上升股价下跌超20%，当前股价为53美元，按去年调整后每股运营资金计算市盈率仅13倍，内部人士过去12个月买入股份数量是卖出的两倍多 [8][9] 两者对比 - 过去三年奥驰亚表现优于 Realty Income，主要因其对加息敏感度较低，随着利率稳定和下降，奥驰亚吸引力下降，而 Realty Income稳定增长使其成为更有吸引力的收益投资 [11][12]