文章核心观点 - 医疗产品供应端数字化趋势下，零售药房和药店行业需求有变化，既存在数字化带来的机遇，也面临费用上升、竞争加剧等挑战，行业短期前景不佳，但部分公司仍有潜力 [1][2][8] 行业描述 - 行业包括零售各类处方药和非处方药，为患者、客户和护理人员提供先进健康解决方案，过去几年市场范围扩大，非医疗巨头亚马逊也进入该领域 [3] 行业趋势 大规模数字采用 - 疫情使需求向邮购和在线药房转移，即使疫情结束，消费者仍更偏好这些渠道，数字药房市场因改善就医、诊断和治疗途径而受欢迎，在线购药也流行起来 [4] - 2022 年数字药房市场规模为 964 亿美元，预计到 2030 年将达 3639 亿美元，2022 - 2023 年客户对数字平台的依赖度从 76% 升至 81% [4] 亚马逊抢占市场份额 - 亚马逊药房全渠道表现强劲，其全渠道体验有助于客户留存，增加了零售药房市场竞争 [5] - 2024 年 3 月宣布在纽约市和大洛杉矶地区提供处方药同日送达服务，计划年底扩展到十几个美国城市，2023 年 10 月宣布推出无人机配送服务，还使用生成式人工智能快速准确配药 [5] 艰难的药房报销情况 - 高利润的品牌药供应链可靠，低利润的仿制药供应链脆弱，受经济衰退影响大，药品零售商面临药价上涨和不可报销费用压力，抑制了药品和疫苗需求 [7] - 为提高利润率，药房零售商计划缩减业务，2023 年 12 月 CVS Health 宣布改变处方药定价和报销方式 [7] 行业前景与表现 短期前景 - 行业 Zacks 行业排名显示短期前景不佳，目前排名第 227，处于 248 个 Zacks 行业的后 8% [8] 股价表现 - 过去一年行业表现逊于 Zacks S&P 500 综合指数和其所在板块，行业股票整体下跌 23%，而零售 - 批发板块增长 23.6%，S&P 500 综合指数上涨 23.2% [9] 估值情况 - 基于未来 12 个月市盈率，行业目前为 7.46 倍，低于 S&P 500 的 20.90 倍和板块的 22.86 倍，过去五年板块市盈率最高 11.88 倍，最低 7.18 倍，中位数 8.98 倍 [10] 重点关注与回避的股票 关注股票 - 沃尔格林博姿通过实体店和数字渠道转变医疗服务交付方式，其微型履约中心网络有助于稳定人员配置和药房营业时间，还在试点虚拟药房，2024 财年营收预计增长 4.9%，长期盈利增长率为 5%，目前 Zacks 排名为 3（持有）[13] - Herbalife 作为健康和 wellness 公司，通过分销商向 90 多个市场的消费者提供产品，正在英国和西班牙扩张，新的重组计划预计 2025 年起每年节省至少 8000 万美元成本，2024 年约节省 4000 万美元，2025 年营收预计增长 3.9%，盈利增长率为 33.5%，目前 Zacks 排名为 3 [15] 回避股票 - CVS Health 致力于在企业数据平台、云能力和数字产品等快速增长领域增加投资，但 Medicare Advantage 业务挑战影响盈利能力，2024 年盈利预计下降 18.4%，目前 Zacks 排名为 5（强烈卖出），过去四个季度平均盈利负惊喜为 2.3% [16]